报告摘要
　　◆本期行情(08.16-08.22)
　　申万农林牧渔行业（3.72%)，申万行业排名(10/31);
　　上证指数（3.49%)，沪深300 (4.18%)，中小100 (4.64%);
　　简要回顾观点
　　行业周观点:《龙头企业带头“反内卷”，7月行业能繁调减》、《中宠25H1业绩保持高增，关注板块催化》、《猪价淡季低迷，25H1养殖链多预增》。
　　本周核心观点
　　【核心观点】7月官方能繁母猪存栏调减，远期生猪行情预期有望抬升。关注具备养殖成本优势的优质龙头，有望充分受益行情演绎和全球拓潜逻辑演化。
　　【核心标的】生猪板块:优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等。
　　7月官方能繁母猪存栏量调减，行业去产能进行时。据农业农村部，25年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比下降1万头,“反内卷”政策推动下，行业产能合理调减趋势正在形成。我们认为，当期行业能繁母猪存栏量是远期生猪供给的阀门，产能步入下降通道将抬升远期生猪行情预期，生猪权益板块也将得到催化。
　　关注具备养殖成本优势的优质龙头，有望充分受益行情演绎和全球拓潜逻辑演化。本周牧原股份公告25上半年经验情况，兑现较好业绩。25年上半年，公司实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%;实现归母净利润105.30亿元，同比大幅增长1169.77%。未来，“反内卷”政策背景下，公司外部竞争环境和远期行情预期有望改善，考虑公司养殖成本管理优势，有望充分受益。此外，公司积极海外拓潜，25年3月公司设立越南子公司，凭借国内技术、成本优势，望充分把握海外发展机遇。
　　 【养殖产业】
　　7月猪企销售增加:量上，从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪销量共计738.51万头，环比减0.83%。4家猪企月出栏环比上涨，其中，温氏股份、天邦食品7月出栏环比涨幅6.0%、5.2%。价上，7月全国生猪均价有所上升。从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪出栏均价为14.61元/公斤，环比涨1.97%。出栏均重上，7月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，7月生猪出栏均重为101.2公斤，环比跌0.55%。其中，新希望、正邦科技7月生猪出栏均重环比降幅8.1%、7.0%。养殖利润上，据iFinD数据，截至08月15日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为33.95元/头，-151.80/头。
　　建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
　　养殖周期带动动保板块。1)动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2)动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。
　　建议关注:非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物1、【普莱柯1、【金河生物】等。
　　【种植产业】
　　地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
　　【小麦】2025/26年全球小麦前景是供应减少、消费减少、贸易增加和期末库存减少。供应量预计将减少250万吨至10.696亿吨，主要是由于中国、巴西和阿根廷的产量下降，但欧盟的预测将有所增加，这仅部分抵消了。此外，预计包括乌克兰、沙特阿拉伯和菲律宾在内的几个国家的期初存量将减少。中国产量减少200万吨至1.40亿吨，国家统计局数据表明产量低于预期。欧盟产量增加100万吨至1.383亿吨，这将是自2021/22年以来的最高水平;几个月的有利天气条件改善了质量和产量前景，主要在罗马尼亚和斯洛伐克。全球消费量减少110万吨至8.095亿吨，主要是由于中国、印度尼西亚和菲律宾的饲料和剩余使用量减少，但欧盟的使用量增加仅部分抵消了这一点。世界贸易增加50万吨至2.135亿吨，主要是由于美国出口增加。预计2025/26年度全球期末库存将减少140万吨至2.601亿吨，为2015/16年以来的最低水平。
　　【水稻】2025/26年度全球稻米展望将保持供应基本不变、消费量增加、贸易量略有增加和库存量减少。世界供应量基本保持不变，主要为菲律宾和加纳的期初库存增加抵消了美国产量的减少。全球稻米消费量和残余消费量预计将达到创纪录的5.416亿吨，比上月增加60万吨，主要是由于中国增加，因为预计政府将释放更多库存，主要用于饲料使用。由于缅甸出口量增加，世界贸易量略微增长至6180万吨。预计2025/26年度世界期末库存为1