1）行情复盘：行业本周上涨3.07%，跑输沪深300指数。
　　2）重点事件回顾：中报业绩持续发布，远火、军工电子等部分子板块景气度得到初步验证。
　　3）催化前瞻：新型政策性金融工具投向或包含新兴产业，无人装备成为海防新力量。
　　复盘·行情：行业本周上涨3.07%，跑输沪深300指数。本周SW国防军工指数上涨3.07%，跑输沪深300指数1.11个百分点。截至2025年8月22日，SW国防军工指数上涨25.49%，跑赢沪深300指数14.23个百分点，在31个申万一级子行业中排名第9。子行业来看：航天装备、军工电子、航空装备子行业跑赢SW军工行业指数。本周航天装备、军工电子、航空装备子行业表现较好，跑赢SW军工行业指数，分别上涨4.42%、3.69%和3.64%。航海装备子行业指数虽然小幅下跌，但中科海讯、中国海防等深海科技核心标的录得较好的涨势。
　　回顾·重点事件：中报业绩持续发布，远火、军工电子等部分子板块景气度得到初步验证。1）远火板块：景气度得到初步验证，核心公司业绩实现同比强劲恢复。下游中兵红箭营收实现17.36%增长，其中特种装备制造业实现营收11.81亿（同比+85.92%），毛利率下降较多至16.04%。中游核心卡位北方导航预计实现归母净利润1.05至1.2亿，预计实现扭亏为盈；2）军工电子板块：中报业绩表现有所分化，Q3或迎来子行业业绩全面拐点。对比振华科技、航天电器、鸿远电子、火炬电子等中报业绩表现情况，1）MLCC为代表业务的鸿远电子（营收+22.3%，归母净利润+52.7%）、火炬电子（营收+24.2%，归母净利润+59.0%）实现营收和利润的快速恢复。2）连接器、被动元器件为代表业务的振华科技、航天电器营收、利润受收入确认节奏较缓等因素影响有所下滑。根据各个公司中报表述，子行业订单增速今年以来快速恢复，预计随着收入确认的推进，Q3或迎来子行业业绩的全面拐点；3）商业航天板块：下半年随着发射节奏加快，预计业绩加速释放。根据智明达发布的半年度业绩报告（营收+84.8%，归母净利润+2147.9%），以及投资者关系活动记录表表述，判断下半年卫星领域项目会有加速推进的趋势，主要体现在星网项目上。随着发射节奏加快，预计下半年订单将增加。
　　前瞻·催化：新型政策性金融工具投向或包含新兴产业，无人装备成为海防新力量。1）新型政策性金融工具投向或包含新兴产业：4月政治局会议提到的“设立新型政策性金融工具”，从各地部署情况以及2022年政策经验来看，本轮政策性金融工具的金额或在5000亿元左右，杠杆作用预计将超过4.5倍，投向领域或不止局限于传统基建，或还涉及土地整治、城市更新、消费、战略性新兴产业等领域。重视商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业的国家货币政策的精准扶持。2）无人装备成为远海防御新力量：8月23日CCTV4于《今日亚洲》播出《砺剑荣光水下奇兵！无人装备成为远海防御新力量！》，继地面无人装备大放异彩后，海上无人作战体系的发展同样引人瞩目。从无人潜航器到无人艇，中国海上无人装备正在成为远海防御的新型力量，HSU-001型无人潜航器、虎鲸大型无人艇以及“蓝鲸号”可潜无人艇等新无人装备陆续亮相，可以与无人机、无人潜航器实施跨域立体作战。
　　建议关注方向及标的：
　　1）航空主线：军工投资的中流砥柱。
　　下游链主企业：国内、军贸需求共振，链主定价权提升，军贸拉动盈利能力提高，重点推荐：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；
　　符合新型装备要求，高速增长且格局稳定的环节：中航高科、佳驰科技、航材股份。
　　有助于降低成本的新工艺、新技术及高效率供应商：图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇。
　　2）具备耗材属性的导弹、远火产业链：
　　北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等。
　　3）党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重：
　　商业航天：低轨卫星组网应用军民应用潜力巨大，发星有序进行，重点关注：航天智装、航天电子、中科星图、国科军工、铖昌科技；
　　无人机&低空经济：新质战斗力代表，经济增长新引擎，重点关注：中无人机、航天彩虹、宗申动力、广联航空、航天南湖。
　　深海科技：深海作为新域作战方向之一，两会首次列入新兴产业，重点关注：中科海讯、中国海防、海兰信、中国动力等。
　　风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。