业绩简评
　　公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入1.58亿元，同比增长29.28%；实现归属于母公司所有者的净利润0.47亿元，同比增长46.03%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.46亿元，同比增长66.20%。
　　其中，2025年Q2公司实现营业收入0.84亿元，同比增长29.66%；实现归属于母公司所有者的净利润0.23亿元，同比增长32.62%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.23亿元，同比增长47.86%。
　　25年H1经营分析
　　公司新产品收入占比突破20%。2025年H1公司人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、新产品（可吸收再生氧化纤维素止血和硬脑膜医用胶）分别占营业收入45%、28%和24%（2024年占比分别为56%、29%和13%）。其中，可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶共计实现销售收入3832万元，比上年同期增长169.66%。
　　国际市场销量增速强劲。2025年H1公司国外实现营业收入3810万元，比上年同期分别增长50.96%，其中止血产品、硬脑膜医用胶等产品收入同比增长超100%。目前，公司产品国外市场已覆盖全球超100个国家和地区。
　　公司产品新适应症和销售区域不断扩大。2025年1月，公司完成“可吸收再生氧化纤维素”止血产品的拓展适应症注册变更，其产业化将有望快速提升公司止血材料市场渗透率，与进口品牌展开竞争。2025年3月，公司硬脑膜医用胶产品获得MDR认证，表明其符合欧盟最新医疗器械法规要求，具备欧盟市场的最新准入条件，可以在相关海外市场合法销售，是公司国际化战略的重要成果之一。此外，硬脑膜医用胶拓适应症的研发工作也在同步推进中。
　　盈利预测
　　预计公司2025-2027年收入端分别为3.64亿元、4.89亿元和6.57亿元，收入同比增速分别为30.7%、34.3%和34.4%，归母净利润预计2025年-2027年分别为1.15亿元、1.66亿元和2.37亿元，归母净利润同比增速分别为46.3%，43.9%和42.9%。2025-2027年PE分别为50倍、35倍和24倍，对应PEG分别为1.09、0.79和0.57。
　　风险提示：
　　带量采购政策不确定因素、产品销售放量不及预期。