◆行情回顾：关税方面，本周美国商务部宣布关税清单，适用税率为50%，贵金属市场受到钢铝关税风险外溢影响一度大幅承压回调，但钢铝关税对于贵金属不构成实质性影响，自周四起银价持续获得修复。特朗普持续向美联储官员进行施压，要求美联储理事库克必须立即辞职，FOMC官员近期持续受到威胁，边际影响美元信用，对金价走势形成潜在支撑。最新公布的FOMC 7月会议纪要显示，美联储上月维持利率不变的决定仍获得广泛支持，整体围绕通胀和就业的风险以及关税对通胀的传导，联储官员在降息观点上存在明显分歧，不过多数认为通胀反弹风险高于失业率上行风险。宏观数据方面，美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平。其中，服务业PMI小幅回落，但制造业大幅回升推动综合PMI反弹；上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于市场预期，续请失业金人数亦录得阶段性新高水平。美国宏观数据尚未出现大幅转弱迹象，经济韧性继续为美元提供底部支撑，黄金维持区间震荡格局，白银受中期降息预期及俄乌停火预期提振其工业属性，整体走势维持相对韧性。
　　◆行情展望：近期受关税预期反复影响，美国经济数据整体呈现较大波动，就业市场方面陆续释放降温信号，未来滞胀风险仍是市场关注重点。美联储官员近期持续受到政府干预，或边际影响美元信用，支撑黄金避险买盘需求。市场后续交易或围绕俄乌停火预期及周五杰克逊霍尔会议上鲍威尔发言对于9月降息的指引，若鲍威尔进一步强调通胀上行风险以及审慎观望立场，美元指数和美债收益率或延续反弹格局并对金价上行施加压力，利率政策预期的不确定性短期或导致市场多空博弈加剧，但中期降息仍为金价提供较强底部支撑。美乌谈判议后俄方意外对乌方进行大规模袭击，与此前普京的"和平"措辞形成反差，或预示俄方实际达成协议意愿较低。后续谈判若取得实质性进展，或进一步释放金价回调压力，但若不及预期也可能继续抬升避险买盘需求。
　　◆操作上建议，短线观望为主，注意俄乌谈判超预期以及联储鹰派风险。下周沪金2510合约关注区间：750-800元/克；沪银2510合约关注区间：9100-9300元/千克。外盘方面，伦敦金价关注区间：3300-3400美元/盎司，伦敦银价关注区间：37.5-38.5美元/盎司。