一、一级供给节奏
　　上周（2025.8.11-2025.8.15，下同）地方政府债共发行914.3亿元，其中，新增专项债190.4亿元，再融资专项债134.5亿元。分募集资金用途来看，“偿还地方债券”、“特殊新增专项债”是专项债资金的主要投放领域。截至2025年8月15日，8月份特殊再融资债发行已有550亿元，占当月地方债发行规模的比例达到7.1%。
　　发行定价方面，最新一周债市迎来又一轮急跌，地方债发行利率均值也继续上行。从利差角度看，10年及以上地方债发行利率与同期限国债利差较前一周明显走阔，10年和30年地方债发行利差均已上升至18bp以上。
　　分地区来看，截至8月15日，湖南、天津、河北、四川是当月地方债发行的主要区域，以上四省地方债发行规模均超过200亿元，且天津地方政府债平均票面利率高于2%。
　　二、二级交易特征
　　7-10年地方政府债指数跌幅小于同期限国债与超长信用债。上周7-10年、10年以上地方债指数周度跌幅分别达到0.34%和-1.11%，10年期以内品种跌幅总体小于同期限长债品种。分省份来看，四川、山东是地方债成交相对活跃的区域，二省周度成交笔数均大于300笔，此外河北、湖南、云南等省份地方债成交量也有明显增长。成交收益方面，主流成交区域的政府债平均收益多在1.9%至2.2%之间，其中成交笔数靠前的区域地方债平均收益基本高于2.1%。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动