行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　股债跷板延续，早盘股市偏弱提振债市情绪，国债期货全线反弹，但午后股市拉升再度压制债市走弱，尾盘跌幅扩大。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率全面抬升，长端上行幅度更大，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.7825%上行1.65bp。
　　资金市场：
　　央行积极呵护资金面，银行间资金面早盘收敛、午后重新走松。今日有2185亿元逆回购到期，央行开展了6160亿元逆回购操作，实现净投放3975亿元。上周五为缴税截止期，目前税期扰动逐渐减弱，银行间资金情绪指数午后回落，短端资金利率小幅抬升，其中银存间隔夜加权抬升0.29bp至1.47%，7天抬升2.28bp至1.568%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.6%附近变动不大。
　　结论：
　　长期看，7月政治局会议对货币政策保持“适度宽松”的说法，显示宽松取向并未转变，另外关税不确定性仍高，后期存在抢出口后透支回落的风险，牛市基础未改。但短期来看，6月下旬以来股债跷板效应明显加强，权益市场走牛给债市带来较大压力。而7月基本面数据虽然边际走弱但短期仍呈韧性，难以引发宽松情绪显著升温，债市短期反弹难以构成趋势。拿今年2~3月的股债跷板阶段来对比，当时也是基本面呈韧性、市场风险偏好抬升、资金面边际收紧的市场背景，国债期货从2月中旬开始持续调整，直至3月中下旬，随着A股回落、央行加大投放、外围关税风险抬升，债市才得到企稳并重回上涨，可能这一次也是类似，需要看到相关利空力量的缓和。本周税期扰动下央行积极投放呵护，短端品种在平稳资金面的支撑下更具韧性，维持建议多短端空长端的做陡策略不变。