【钢材】量价齐跌
　　周二期价继续往下探了一些，现货量价齐跌，市场情绪差。最新的限产政策比之前感觉更宽松，产业端可炒作的题材又少了一些。宏观层面，国内政策可能会进入一段时间的真空期，情绪略降温。就阅兵仪式前限产行为，总量上影响不大：区域性阶段性限产缺失的量，很容易被其他非限产区域增产补回来，且短流程谷电利润不错，也利好开工率回升：重点是去跟踪在现货层面库存都偏低的环境下，有没有错配行情。产业现实维度：上周建材供需双弱，表需降幅较大；板材环比转好，总量上没那么强，需求凸显季节性淡季，加重市场对需求力度不足的担忧。期货表现上，价格低位回踩至电炉谷电成本区间，不过日内个别区域废钢现货下跌，带动电炉动态成本下移。
　　【硅铁锰硅】情绪波动较大，价格上下起伏
　　近期市场情绪波动大，黑色板块向下调整，双硅亦向下。不过反内卷政策长期化，对双硅价格形成支撑。基本面上，钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，合金厂利润修复下，供给延续增量，库存去化为主，表明双硅供需有韧性，钢招总体利多为主。不过当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。随着期货价格上行，前期的合金厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复。
　　【焦煤焦炭】钢厂暂未回应第七轮提涨，板块增仓下跌
　　现货端，钢厂暂未回应焦炭第七轮提涨，现货市场情绪一般，炼焦煤竞拍成交涨跌互现，港口贸易准一焦炭报价1470（-），炼焦煤价格指数1210.7（-0.1）；蒙煤方面，受期货盘面波动影响市场情绪降温，下游企业询盘问价减少市场成交情况一般，同时蒙古国线上电子竞拍参与积极性减弱，竞拍成交价格较上期小幅回落，现甘其毛都口岸：蒙5原煤954（-），蒙5精煤1189（-），河北唐山：蒙5精煤1230（-）。期货端，钢材大幅走弱，一是螺纹近月交割资源较多，二是螺纹库存加速累积，同时最重要的商品市场情绪整体也开始走弱，焦煤夜盘前传出主产地安全检查消息，但盘面反映较弱，高开后立即下跌。基本面角度，市场开始关注螺纹供需不平衡的问题，上周螺纹表需大幅低于预期，累库加速，市场开始通过打压螺纹价格来压制供给，加上近月交割天量，更加大了市场的负担。目前虽然阅兵对供给端还有影响，但市场前期已经交易过了，相反随着市场逐渐步入淡季，需求问题开始进入大家的视野。至于煤焦，虽然焦煤国内复产依然较慢，蒙煤也有收紧预期，但其短期价格过快上涨后，下游承接力度减弱，现货跟涨乏力，若后期钢材供需要通过打压铁水来实现再平衡的话，焦煤作为炉料也难以避免走弱，市场进入调整阶段，震荡偏弱看待。
　　【铁矿石】铁元素仍处于调整阶段
　　黑色板块近期走势偏震荡，市场仍然在博弈反内卷，黑色需要抓住焦煤的情绪，焦煤的走势将决定黑色板块的方向。周四钢材数据公布，螺纹钢表需虽然出现了大幅下滑，但根据其季节性表现，后续表需或将逐步回升，不过目前铁水高位的情况下，若钢厂建材端不减产或转产，螺纹库存仍将处于快速累库阶段，板块短期重点仍然在焦煤端的企稳。铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，将持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力（具体措施尚难预测），其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动。近期而言，01合约铁矿石下方支撑依然有效，预计调整结束后仍存上行机会。