事件：公司发布25年半年报。2025年半年报显示，公司实现营业收入102.21亿元，同比+15.21%，归母净利润6.76亿元，同比+6.05%。其中，25Q1实现营业收入49.64亿元，同比+10.59%，归母净利润3.17亿元，同比+20.64%，25Q2实现营业收入52.57亿元，同比+19.94%，归母净利润3.59亿元，同比-4.17%。其中，25H1新材料和新能源主营业务收入占比分别为78.53%，21.47%。
　　新材料板块，25H1新材料实现营业收入79.35亿元，同比+23.83%，净利润2.34亿元，同比+10.21%。从销量端看，25H1销量为12.5605万吨，同比+11%，其中合金棒材销量55925吨，合金线材销量15292吨，合金带材销量36013吨，精密细丝销量18375吨。25H1新材料吨净利1865.55元/吨，相较24H2吨净利1750元/吨，环比增加115元/吨。公司储备的新能源汽车、半导体、AI人工智能行业的客户销量持续增长，产能利用率进一步提高，使得净利润稳步提升。
　　新能源板块，25H1新能源实现营业收入21.70亿元，同比-10.10%，净利润4.41亿元，同比+3.96%。从销量端看，25H1光伏组件销量为1017MW，同比+4.5%。25H1虽然美国新建项目在4月底才试产，越南基地尚处在市场开发及经营方案进一步优化之中，但因公司差异化的精准服务，在美国市场树立了良好的品牌价值，并建立了长期、稳定、可靠的客户战略合作关系，新能源业务销售量同比仍有增长。
　　盈利预测：随着公司高端产品占比提升，预计新材料利润将显著上涨，但是考虑到明年光伏业务会有一些调整，我们预计25-27年公司EPS分别为1.97、2.05、2.21元，PE分别为13.4、12.9、11.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、新能源汽车、光伏组件需求不及预期、新建项目扩产进度不及预期、原材料价格波动风险、固定资产减值损失风险。