公司公布25H1业绩：收入24.41亿元，同比+18.44%；归母净利2.33亿元，同比+47.38% ）。其中Q2收入13.94亿元，同比/环比+15.65%/+32.98%；归母净利1.35亿元，同比/环比+36.00%/+37.32%。我们看好3C行业复苏背景下公司核心业务增长以及在通用与新兴领域的市场突破，维持“买入”评级。
　　3C行业景气度提升，钻攻机市场前景广阔
　　25H1公司数控机床销售收入23.49亿元，同比+17.83%，拳头产品3C钻攻机收入8.96亿元，同比+34.07%，主要受益于3C行业景气度提升。AI手机、智能穿戴设备、钛合金中框及折叠屏手机等为公司钻攻机带来增量需求，同时存量设备更新需求持续释放，公司3C钻攻机需求有望持续提升。
　　盈利能力改善，回款与现金流向好
　　25H1公司毛利率25.06%（同比+2.1pp），净利率9.76%（同比+1.75pp），盈利能力提高主要系产品销售结构优化，高附加值产品占比提高。同时，公司费用控制水平进一步提升，25H1期间费用率12.06%，同比-0.69pp。伴随3C行业复苏，公司持续强化应收账款管理，25H1应收账款13.84亿元（较24年底-21.28%），经营活动净现金流1.91亿元（同比+325.31%）。随着3C行业景气度回暖及新兴领域开拓，公司盈利能力有望持续提高。
　　海外拓展成效显著，新兴领域布局加速
　　公司加速海外市场拓展，越南生产基地报告期内已投产，25H1海外收入达1.62亿元（同比+89.45%），占收入比重6.63%（同比+2.48pp）。与此同时，公司新兴领域布局加速：在人形机器人领域，已与宇树科技等客户建立合作关系，并针对关节、减速器等核心零部件推出定制化机床；在低空经济领域，已向亿航智能等客户供货；在人工智能领域，AI服务器及数据中心部件加工需求提升。海外市场及新兴领域布局加速，公司业绩增长动能较足。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司25-26年归母净利润(-27.9%/-27.2%)至4.64亿元、5.65亿元，新增2027年归母净利润预测6.36亿元，对应EPS为0.28、0.34、0.38元。下调主要是考虑到2024年3C行业复苏较缓，2025年逐步体现，造成2024年公司收入基数有所降低，并因此下调2025-2026年收入，同时考虑行业竞争加剧，对公司产品毛利率进行审慎下调。可比公司2026年一致预期PE为35倍，给予公司26年35倍PE，上调目标价为11.90元（前值8.1元，对应24年27倍PE）。
　　风险提示：3C行业需求波动；汇率波动；新兴领域拓展不及预期。