事项：
　　2025年8月15日，公司发布2025年半年度报告：
　　1）2025H1：公司实现营业收入2.83亿元，同比-6.99%，毛利率29.58%，同比+4.56pct；归母/扣非归母净利润-0.09/-0.15亿元，同比+16.92%/+46.77%；
　　2）2025Q2：公司实现营业收入1.60亿元，同比/环比-5.14%/+29.69%；毛利率29.92%，同比/环比+6.17pct/+0.79pct；归母/扣非归母净利润0.04/0.01亿元。
　　评论：
　　Q2业绩扭亏为盈，高毛利产品驱动盈利能力持续修复。2025年上半年，AI终端蓬勃发展带动快充、服务器/数据中心电源需求激增，叠加“国补”政策助力家电半导体行业逐渐复苏；公司积极把握市场需求，不断调整产品结构、拓展新产品市场份额，2025H1实现收入2.83亿元。分季度看，公司25Q2单季营收1.60亿元，环比+29.69%，其中电机驱动控制、DC-DC、线性稳压器、LED背光驱动等产品收入同比增长64.57%。高毛利产品占比提升叠加成本优化驱动公司Q2毛利率同比+6.17pct/环比+0.79pct至29.92%，连续四季改善，并实现归母净利润转正；剔除股份支付费用，公司25Q2归母净利润达930.4万元。同时，公司发布2025年股票激励计划草案，绑定核心团队加速公司发展。
　　产业景气度持续向好+国产替代共振，本土PMIC厂商有望持续受益。国内模拟芯片市场迎来结构性机遇，公司新产品持续放量，其中：1）AC/DC方面，公司积极推进高功率段快充及大功率电源应用的国产化进程，并已成功导入国际知名品牌的AI&AR眼镜供应链；2）DC/DC方面，已完成100V高耐压的CMCOT架构DC/DC产品已导入客户并量产，切入储能/新能源汽车等赛道；3）面向家居家电推出微步进电机专用驱动芯片，上半年电机驱动控制芯片产品同比增长超过245%。此外，公司积极布局BMS、隔离芯片、MCU等，产品矩阵持续拓展，有望在需求复苏与国产替代双轮驱动下实现业绩加速释放。
　　高研发投入夯实技术壁垒，布局MCU等新产品打开远期成长空间。公司坚持高投入研发战略，25H1研发费用率达25.42%。依托电源管理与信号链芯片的经验与客户基础，公司聚焦家电、光储及工业电源市场，加速布局MCU/数字信号处理器产品。25H1公司推出集成高性能MCU、高压三相栅极驱动及高压功率器件的智能电机专用芯片。同时，公司面向白电、无人机、机器人等多电机应用，成功研发具备True 5V设计、单芯片可驱动四电机的高可靠性多电机MCU控制器，已进入客户导入阶段，有助于拓展公司中长期成长边界。
　　投资建议：AI终端需求蓬勃，国产替代加速推进，公司持续拓宽产品布局，打开远期成长空间。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为0.09/0.43/0.75亿元，对应EPS为0.13/0.61/1.08元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期；下游需求不及预期。