投资要点：
　　25Q2归母净利润同比增长26%超预期：公司发布2025年半年报，上半年实现营收9.91亿元，同比增长8.09%；归母净利润1.17亿元，同比增长14.18%。单Q2营收5.61亿元，同比增长18.39%；归母净利润0.76亿元，同比增长26.14%。
　　毛利率有所下降，归母净利率稳中有升。2025年上半年，公司毛利率41.88%，同比下降3.16pct；归母净利率11.84%，同比增长0.63pct。单Q2毛利率42.99%，同比下降4.46pct；归母净利率13.6%，同比增长0.84pct。分业务板块看，试验设备毛利率26.56%，同比下降4.66pct，环境与可靠性试验服务毛利率54.95%，同比下降0.79pct；集成电路验证与分析服务毛利率36.49%，同比下降6.38pct。2025年上半年，公司期间费用率28.57%，同比下降1.75pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.35%/11.49%/8.18%/1.55%，同比变动分别为-0.12pct/-1.08pct/-0.22pct/-0.34pct。
　　多元业务稳健增长，航空航天领域及集成电路测试表现最好。分产品结构看，上半年年试验设备收入3.10亿，同比增长6.32%；环试服务收入4.87亿，同比增长5.75%；集成电路测试收入1.55亿，同比增长21.01%。从下游应用场景看，上半年电子电器领域收入3.85亿元，同比增长2.86%；科研及检测机构领域收入2.19亿元，同比增长1.84%；航空航天领域收入1.47亿元，同比增长46.24%；汽车及轨交0.98亿元，同比增长14.46%；船舶0.46亿元，同比下降14.53%。
　　强化FA、MA、RA试验能力，集成电路板块下半年产能将稳定爬坡。公司现已完成了部分设备扩充及实验室建置，进一步强化了FA、MA、RA试验能力建设，整体正处于产能爬坡阶段，上海地区设备利用率有所提升，深圳实验室新场地搬迁后需求端表现良好，预计下半年产能将稳定爬坡。苏试宜特上半年毛利率下滑一方面受行业竞争加剧，价格承压的影响，另一方面源于深圳扩产带来的成本端压力，公司将保持专业技术优势，通过加快市场推广步伐，优化客户结构及成本布局等多项举措提升毛利率水平。
　　子公司表现：25H1上海宜特收入1.66亿元，同比+16.8%；净利润0.17亿元，同比+13.7%；净利率10.4%，同比-0.3pct。苏州实验室收入1.7亿元，同比+8.0%；净利润0.2亿元，同比-25.2%；净利率11.8%，同比-5.3pct。北京实验室收入0.66亿元，同比+6.7%；净利润0.16亿元，同比+22.8%；净利率24.5%，同比+3.2pct。成都实验室收入0.6亿元，同比+4.6%；净利润0.17亿元，同比+57.5%；净利率29.1%，同比+9.8pct。西安实验室收入0.4亿元，同比-20.2%；净利润0.07亿元，同比-50.5%；净利率17.2%，同比-10.6pct。
　　预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.21/3.89/4.63亿元，对应PE为26.8/22.1/18.6倍（2025.8.15），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期。