广立微发布半年报，2025年H1实现营收2.46亿元（yoy+43.17%），归母净利1568.42万元（yoy+518.42%），扣非净利-106.57万元，去年同期-352.56万元。其中Q2实现营收1.79亿元（yoy+40.34%，qoq+169.91%），归母净利2939.92万元（yoy+15.59%，qoq+314.36%）。我们长期看好国产替代机遇的持续演进，公司在集成电路良率提升解决方案领域深耕多年，软件业务起量或带动公司业绩释放，维持“买入”评级。
　　软件新产品放量驱动业绩加速释放
　　25年H1公司营收高增长，实现营业收入2.46亿元，同比增长43.17%，其中软件开发及授权收入/测试设备及配件收入0.91/1.53亿元，同比+50.24%/+38.13%。公司增长驱动显著，新产品不断放量，推出可测试性设计（DFT）、可制造性设计（DFM）工具等，带动EDA授权收入增长，测试设备也拓展至量产用机。我们认为，公司全流程成品率提升解决方案优势明显，有望在国产替代浪潮中扩大市场份额。
　　国产替代浪潮下公司营收增长可期，多举措挖掘潜在增长点
　　公司抓住国内集成电路产业自主化提升需求，积极加大研发投入，丰富产品矩阵。国产替代浪潮下，越来越多企业试用或采购国产软件设备，部分高性能芯片流片业务转至国内，公司全流程成品率提升方案可保驾护航。公司软硬件协同，如WAT测试机有先发优势。未来，随着国内集成电路行业发展，公司在测试芯片设计等环节国产替代和自主可控方面，以及量产监控方案拓展上有潜在增长点。
　　收购Luceda，切入硅光芯片设计领域
　　8月12日，公司发布公告通过新加坡子公司以4000万欧元全资收购硅光芯片设计EDA领先企业Luceda NV，其产品IPKISS软件为硅光芯片提供从设计、仿真到验证的全流程解决方案，公司通过此次收购正式切入硅光芯片设计领域，有望将传统芯片领域的良率提升全流程解决方案拓展至硅光芯片领域。我们认为公司此次收购协同作用显著，有望凭借Luceda在欧洲的市场地位加速海外拓展节奏，同时硅光芯片设计软件工具有望在国内市场加速推广。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司设备订单交付恢复良好，上调公司25-27年收入（9%/11%/10%）至7.60/9.87/12.33亿元，上调公司25-27年归母净利润（8%/12%/15%）至1.63/2.20/2.93亿元，对应EPS为0.81/1.10/1.46元。采用分部估值法，软件业务可比公司平均25E 31.9x PS，考虑到25-27年软件业务营收CAGR为56%，高于可比公司均值（30%），给予软件业务25E 45x PS，预计公司25年软件业务营收2.67亿元，对应市值120亿元；测试机业务可比公司平均25E 40.6x PE，考虑到公司在良率提升解决方案的软硬件一体化布局，市场份额有望上升，给予公司WAT测试机业务25E 60x PE，预计公司25年WAT测试机业务净利润1.09亿元，对应市值65亿元。综上，上调目标价为92.78元（前值61.76元，对应软件/测试机业务25E 32.1xPS/25E 40.1x PE）。
　　风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧