（1）宏观方面，关注降息路径
　　短期交易主线在于降息预期，本周铜价走势已有反映：周三，美国7月CPI显示通胀依然可控，市场降息预期改善情况下铜价小幅走强；周五，美国7月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，远高于市场预期的0.2%，表明美国通胀回落进程可能面临阻力，市场降息预期回落情况下，铜价迎来回调。
　　美联储目前对后续降息路径的态度仍保持观望，既未明确释放降息信号，也未排除降息可能。在9月会议前，美联储会看到两份就业和通胀报告（7月和8月），这将决定9月议息会议的决策及后续降息路径。
　　（2）供给方面，矛盾主要集中在矿冶平衡，精铜供应稳健
　　①铜矿方面，截至8月8日，铜矿现货TC报-37.98美元/干吨，小幅上行，或因部分冶炼厂出现小幅减产所致。从全球主要铜矿企业Q1产量以及2025年全年指引来看，预计2025年矿端产量增速仍偏低，矿端偏紧预期仍存。
　　②精铜方面，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，升幅为3.47%，同比上升14.21%。根据SMM，预计8月国内电解铜产量环比下降0.6万吨，降幅为0.51%；同比增加15.48万吨，升幅为15.27%。
　　（3）库存方面，全球显性库存累库
　　本周LME周度平均库存15.56万吨，周环比+0.08%；本周COMEX周度平均库存26.67万吨，周环比+1.17%；截至8月14日，SMM全国主流地区铜库存12.56万吨，周环比-0.64万吨
　　（4）微观需求方面，整体需求韧性尚存
　　电解铜制杆周度开工率70.61%，淡季背景下基本稳健；现货方面，铜价波动收窄，需求端表现稳定，但下游采购整体偏谨慎；终端方面，国内需求仍存在韧性，Q3或因前期需求透支影响边际承压，地产、家电终端表现一般，但整体需求仍然稳健，表现在铜价回落后下游备货情绪较好，且终端的电力、新能源板块依旧能托底整体需求端。
　　总结：（1）宏观方面，短期交易主线在于降息预期，美国7月CPI与PPI数据反映目前通胀或仍存上行担忧，当前通胀压力或不足以阻止降息重启，但实际降息幅度存在不确定性，关注后续8月美国通胀及就业数据，这将决定美联储9月议息会议的决策；特朗普已签署中美关税“休战”的再次延期决定——继续延期90天，短期关税风险释放。（2）基本面方面，逐步将步入传统旺季期间，现货升贴水偏强、国内社会库存亦开始去化，铜价下行后现货成交边际好转，下游逢低采购，“矿端偏紧+需求端韧性”提供价格支撑。
　　展望：铜定价回归宏观交易，美国经济仍在走弱过程中，弱经济预期下铜价上方承压，但从萨姆规则来看，市场暂未步入衰退叙事，下方空间亦难以打开；中长期的供需矛盾提供底部支撑，短期或以区间震荡为主，关注美国8月经济基本面数据。
　　策略：主力参考77000-80000，单边建议区间操作