宏观：当地时间8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。美国铝进口关税政策的不确定性正对全球铝贸易和价格产生显著影响。
　　供应：近期几内亚大选落幕，铝矿出口政策有所放松，海外矿石供给预期增加。此外，印尼氧化铝项目投产后，也存在进口增量。国内氧化铝企业开工产能持续增长，但产量呈现北多南少的区域化局面。目前丰水期西南电解铝厂置换产能复产已逐步进入尾声，原料备货和库存去化速度放缓，后续市场采购意愿可能减弱，叠加铸造铝合金需求增量有限，氧化铝面临库存累积压力。而电解铝因产能限制，当前企业开工率维持高位，产量进一步提升空间非常有限。铝锭进口处于大幅亏损状态，预计后期进口量有望维持相对平稳。
　　需求：沪铝受淡季和高价拖累，库存略升，短期上涨动能有限，但供给端有支撑。具体看传统终端淡季疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车维持高增长。尽管电解铝需求端面临传统领域的疲软压力，但新兴领域的增长以及政策预期将为市场价格提供支撑，使得行业整体呈现出“弱供给、高利润”的特征。即将临近“金九银十”需求旺季，预计后期需求将逐渐回升。
　　库存：近期下游淡季效应深化叠加现货压力导致升水承压下滑，加上高位铝价进一步抑制需求释放，下游加工行业开工率及订单量持续处于全年低位，铝锭社会库存延续累积态势。
　　观点：美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单，美国铝进口关税政策的不确定性正对全球铝贸易和价格产生显著影响。行业方面，8月上旬仍处传统消费淡季，下游加工企业开工率维持低位，但中旬后“金九银十”备货需求逐步启动，铝棒库存小幅去库，铝板带箔订单环比改善。新能源领域，光伏组件8月排产环比持平，新能源汽车零售量同比增速放缓至15%，但政策刺激可能间接拉动建筑用铝需求。需求端总体呈现“淡季弱现实”与“旺季强预期”的博弈格局，预计铝价维持偏强震荡。
　　策略：中线继续滚动做多，沪铝2510参考支撑位20200元/吨