本周关注:7月份中国经济数据出炉，供需两端均出现了不同程度收缩，其中内需回落幅度相对明显。今年“抢出口”和“抢两新”使得上半年经济表现好于预期，但同样也使得下半年经济增速面临一定调整压力。因此我们看到8月份扩大内需的政策进一步加力，8月6日多部门发布《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，8月12日发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，政策同时助力服务业供需两端，落实中央关于大力提振消费、全方位扩大国内需求的决策部署。国际方面，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加安克雷奇举行了自俄乌冲突以来的首次美俄领导人会见。虽然未取得任何实质性成果，但特朗普“暂时”放弃了对俄罗斯的威胁并表示此次会谈“极其富有成效”，后续表示他和普京“基本”同意土地交换，达成协议取决于乌克兰总统泽连斯基。而普京表示“冲突的结束必须考虑俄罗斯的担忧”。美俄似乎对冲突达成了某种一致，下一步需要观察欧洲方面以及泽连斯基是否接受特朗普的施压。
　　国内宏观-需求端:(1）消费:本周居民出行热度有所升温，乘用车销售进入观望期。截至8月15日,8月地铁客运量增速同比2.34%、环比-1.860%，国内执行航班数平均值为1.47万架次，环比1.67%、同比2.08%，本周居民出行热度有所升温。据乘联会，8月前10日全国乘用车市场零售45.2万辆，同比增长-4.5%，环比增长3.0%，补贴空档叠加反内卷浪潮正推动车市降价减少、促销平缓，车市运行日益平稳。(2）外需:高频数据显示出口“量增价减”。8月上半月，波罗的海干散货指数(BDI)均值为2011.4,环比10.1%，同比增长16.6%;中国出口集装箱运价指数均值为1208.8,较7月均值下降7.4%，同比下降41.5%，本周继续回落。8月10日当周港口货物吞吐量26894.1万吨,集装箱吞吐量679.2万箱,同比均增长7%。
　　投资方面:从本周高频数据来看，水泥发运率、石油沥青开工率微升，螺纹钢价格、高线价格较上周小幅回落。从投向来看，水泥主要用于水利、公共设施等项目建设,而石油沥青主要用于地方道路建设，螺纹和高线主要对应房建和制造业。整体来看，本周高频数据显示基建基本面需求依然偏弱，“反内卷”或已经影响企业投资决策，企业对未来预期不稳定，对投资保持观望态度，投资的下降有加速趋势。
　　国内宏观-生产端:生产总体保持韧性，消费制造业反内卷持续推进。钢材生产较强,截止8月17日,8月高炉开工率平均同比涨4.78pct至83.61%;焦炉开工率同比涨1.76pct至73.79%;电炉产能利用率大幅提升9.82pct至54.09%。地产基建同比增长显著，8月至今石油沥青装置开工率平均同比上行5.78pct至32.3%;螺纹钢开工率同比涨9.42pct至43.83%;水泥发运率上行4.1pct至39.66%;基建地产生产端的同比走强主要由于去年下半年地产和地方债务的低迷导致走弱明显，今年整体更加平稳，因此同比增速提升。消费制造业方面，汽车行业反内卷效果继续展现，8月至今半钢胎开工率同比降5.83pct至73.21%。化工方面涨跌不一，纯碱开工率平均环比涨4.36pct至86.37%,PTA开工率同比环比分别降4.67pct和5.5pct至75.47%。
　　物价表现:(1)CPI:猪肉价格延续下行，果蔬价格分化加剧。截至8月15日，猪肉平均批发价周环比下降1.17%，生猪期货价格上升0.43%。市场供应端保持宽松，养殖户出栏节奏平稳，部分地区存栏量小幅增加，叠加高温天气抑制消费需求，居民采购频次减少，猪价上行动力不足。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格上升3.16%，6种重点监测水果平均批发价下降1.00%，苹果期货结算价格上升3.24%，持续高温干旱导致采摘运输受阻，叶菜类供应紧缺。早熟苹果因前期低温寡照致优果率低、优质货源偏紧支撑价格;其他水果集中上市供应充足，拖累整体水果均价。此外，鸡蛋价格周环比下降0.05%，产区存栏高位压制市场，且高温缓解后产蛋率回升，但中秋备货尚未放量，供需短暂再平衡。
　　(2) PPI:原油价格高位回落，黑色系商品涨跌互现。截止8月15日，WTI和布伦特原油分别下降2.17%和1.56%。主因OPEC+同意8月增产54.8万桶/日，叠加俄乌在多哈重启和谈削弱地缘风险溢价，全球原油供应预期上升，同时美国关税政策生效引发需求担忧，共同压制油价。黑色系商品方面，焦煤、焦炭价格分别上升2.81%、0.81%，铁矿石、螺纹钢价格分别下降1.49%、0.05%。山西开展煤矿事故隐患大排查导致区域性供应收紧，而铁矿石港口库存高企，房地产复苏缓慢制约螺纹钢需求，市场情绪偏谨慎。有色等工业产品方面，铜价格上升1.57%，水泥、玻璃价格分别下降0.33%、0.96%，铝价格微升0.01%。前期半成品铜关税政策余波下，企业补库需求推动铜价反弹;高温天气抑制建筑需求，水泥市场竞争加剧，玻璃供大于求局面未改，共同拖累相关产品价格。
　　国内宏观-财政:本周国债发行提速。本周新增特别国债350亿，普通国债2,752亿，普通国债发行进度达68.2%，延续提速态势。地方一般债发行进度达68.5%;专项债（不含化债）发行进度64.0%。8月3日，财政部等三部门制定印发《个人消费贷款财政贴息政策实