本周烧碱观点：维持偏多对待
　　供应
　　中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.1%，较上周环比-1.0%。西南、西北新增检修及减产装置，负荷下滑；华中有装置提负，负荷上升；华北负荷有减有降，负荷微涨。
　　需求
　　氧化铝方面，近期利润空间尚可，企业生产意愿较高，氧化铝开工产能保持较高水平，河南地区某氧化铝厂开工产能增加，同时河北氧化铝、广西氧化铝企业存在备货需求，对烧碱需求支撑较强。非铝需求支撑偏弱，但主要受季节性影响，后期需关注8月中旬之后，下游的旺季补库。烧碱出口方向支撑较强，低价补库意愿较强。
　　观点
　　当前烧碱市场核心驱动为需求端持续扩张，氧化铝刚需和备货需求持续上升，尤其今年年底广西地区存在360万吨氧化铝产能预期投产，广西地区烧碱供应偏紧，灌槽需求的烧碱大部分只能从外部采购，而片碱-液碱价差已处于年内高位水平，因此后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转。此外，93阅兵影响烧碱运输，近期山东某氧化铝厂的烧碱送货量持续偏低，其采购价存在上调预期。
　　出口方面支撑仍较强，今年出口方向同比大幅扩张，只是囤货节奏会影响国内烧碱价格。供应端，PVC等耗氯下游的弱势会限制行业整体利润的大幅扩张，未来也可能存在耗氯下游更差，导致烧碱被动减产的可能。整体看，烧碱下游旺季补库容易导致现货驱动向上，后期维持偏多思路对待。
　　估值
　　山东边际装置成本计算=1.5*210(原盐)+2300*0.564(网电电价)+400(人工、折旧)-0.886*（50）(氯气)=2057，旺季不考虑利润问题。
　　策略
　　1）单边：10、11合约多单持有。
　　2）跨期：10-1正套，11-1正套
　　3）跨品种：多烧碱空PVC
　　风险氧
　　化铝新产能投产变化，液氯价格波动，仓单交割。