交易逻辑和核心观点
　　从政策角度看，政策整体温和。7月底的政治局会议延续了7月初中财委会议的精神，继续强调“反内卷”，不过表述较此前有所放松，后续政策力度可能较为温和。市场情绪和风险偏好已经在前期上涨中有所兑现，黑色价格呈现震荡格局。具体来看，7月1日中央财经委会议表示要“防止‘内卷式’恶性竞争”，此次“依法依规治理企业无序竞争”，未再提及“恶性”；7月初中财委会议要求“依法依规治理企业低价无序竞争”，本次政治局会议要求“依法依规治理企业无序竞争”，删掉了“低价”二字；7月初中财委会议表示要“推动落后产能有序退出”，此次只是说“推进重点行业产能治理”，产能从“退出”变成“治理”。
　　从供需情况看，市场矛盾并不突出。需求端方面，房地产新房高频销售数据环比转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等下游消费同样处于季节性淡季，镀锌和冷轧与热卷现货价差处于低位水平。出口方面，虽有韧性但国家税务总局发布了《关于优化企业所得税预缴纳税申报有关事项的公告》（17号公告），公告10月1日开始正式执行,预计对于买单出口会有较大影响。整体来看，下游钢材需求仍处于季节性淡季。当前基差处于低位，淡季基差正套积极转移供需矛盾，预计钢材依然维持淡季不淡行情。
　　供应端方面，“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，供给预计依然保持强势。钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是峰电亏损较多，铁水产量环比小幅增加，后期预计依然维持在高位水平。从成本和利润来看，国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值在谷电和平电估值之间（长流程和谷电成本3050-3080，平电成本3280左右）。
　　趋势方面，黑色预计中期维持震荡行情。
　　重点策略推荐
　　趋势方面，钢材预计维持震荡行情（☆☆ ）；
　　套利方面，铁矿石9-1正套持有（★★★）；卷螺价差或高位回落，建议观望；关注限产下钢矿比价远期回升（ ☆☆ ）；
　　期现方面，钢材基差正套参与（★★★ ）；
　　期权方面，钢材卖出宽跨期权持有（★★★ ）。
　　风险提示：美关税影响反复，供给侧政策超过预期。