投资要点：
　　估值及投资建议：我们预测，2025E~2027E总收入分别为52.12美元、60.17亿美元、69.67亿美元。铿腾电子（Cadence）作为全球EDA行业及半导体IP行业头部企业，创收能力稳定，且不断通过内生式增长及外延式并购巩固行业地位。综合PS、PE两种估值方法，基于审慎原则取低，我们认为公司合理市值1068.52亿美元，对应目标价392.13美元。首次覆盖给“增持”评级。
　　数字与模拟工具双轮驱动构筑技术护城河。铿腾电子（Cadence）在EDA领域形成数字与模拟工具协同发展的产品矩阵，其Virtuoso平台长期占据全球模拟设计工具市场领先地位，数字后端工具Innovus在PPA优化领域具备显著优势。在先进封装技术驱动下，公司3DIC解决方案实现硬件仿真与系统分析的深度协同。
　　AI应用加速EDA厂商战略分化。Cadence在模拟电路定制和PCB设计领域建立优势，近年来重点投向AI驱动的Cadence Cerebrus？AIStudio平台，该平台是业界首个代理式人工智能、多模块、多用户设计平台，用于系统级芯片（SoC）优化，实现芯片设计效率5~10x提升。
　　多领域验证场景驱动硬件加速需求爆发。铿腾电子（Cadence）帕拉丁（Palladium）和Protium系统广泛应用于先进AI、汽车、超大规模集成电路、网络和移动芯片设计环节。加速流片前硬件调试和软件验证吞吐量验证，有助于更快地将芯片产品推向市场。