8月第二周，期货价格表现仍然偏强，对现货情绪有支撑，但部分涨价落实困难，向下游的传导仍有阻滞。通胀方面，食品价格延续涨势，北方降水天气支撑蔬菜价格强势。出口方面，集运价格跌幅收窄，港口运量环比改善，但8月以来同比较7月走弱。工业方面，能源价格继续上涨，商品期货强势、海外降息预期等，对螺纹、铜价有提振，但“弱现实”逻辑延续。投资方面，水泥跌幅继续收窄，成本与限产因素有带动，不过部分地区提涨落地仍有待观察，需求并未显著好转。地产方面，8月第二周地产成交有所改善，从前周弱于季节性回升至同期正常水平，新房、二手房环比均有回升。
　　对于债市而言，7月数据、8月高频反映当前“弱现实”环境延续，但市场对数据定价反应钝化，逻辑在于中期预期向好难以证伪，风险偏好仍有支撑。往后看，下半年经济增速平均4.7%可达标全年5%，但7月数据显示月度GDP增速或低于这一目标值，数据边际走弱可能引发未来“宽信用”政策的加速落地，8-10月是关键的观察窗口期。尤其是固投增速逐步下移，而城市更新、新型政策性金融工具等发力方向较为明确，关注高频层面实物工作量的兑现。
　　通胀高频：食品价格延续涨势。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.65%、+0.75%，涨幅略低于前周。
　　进出口高频：集运价格跌幅收窄。本周CCFI指数环比-0.6%，SCFI环比2.0%。出口集装箱运输市场继续调整行情，多数航线市场运价走低。港口运量方面，8月4日-8月10日，港口完成集装箱、货物吞吐量环比分别+19.6%、+10.9%，前周分别-8.5%、-5.0%。8月均值看，二者环比-3.5%、-1.9%，同比+1.6%、+2.9%，较7月走弱。
　　工业高频：期货涨价的提振再现
　　（1）动力煤：煤价涨幅继续扩大。火电需求被水电部分替代，产地降雨影响，生产供应收紧叠加运输效率下降，港口货源结构性短缺，煤价上涨。
　　（2）螺纹钢：钢价止跌回涨。现货价格环比+0.4%，主要品种库存环比+3.0%，连续五周上升。黑色商品期货上涨，叠加成材、煤矿限产利多钢价回涨，但实际需求边际弱化。
　　（3）铜：铜价由跌转涨。前半周市场对美联储9月降息的概率预期升至100%，铜价加速走高，而后美国通胀数据超预期削弱降息概率，美元指数走强再度抑制铜价。
　　投资相关：地产成交边际改善
　　1、水泥：水泥价格跌幅继续收窄。“反内卷”推动下，叠加成本支撑、错峰停窑控产，多地通知上调水泥价格，但现实层面仍有高温和台风淡季因素扰动，需求并未显著好转。
　　2、地产：（1）8月第二周新房成交环比有所修复。8月8日-8月14日，30城新房成交面积环比+7.5%，同比-4.7%，有所收窄。（2）二手房成交环比回升，强于2024年同期。17城二手房成交面积环比+7.4%，低于2023年但好于2024年同期。本周同比+1.0%，再次回正，成交热度有所升温。
　　消费相关：8月上旬汽车零售同比为负
　　1、汽车：8月1日-10日，乘用车零售环比+6%、同比-4%，较7月同比增幅继续转弱。去年“以旧换新”加力，高基数影响逐步显现。
　　2、原油：原油价格延续回调，跌幅收窄。特朗普与普京会晤令市场观望情绪升温，美国EIA月度报告显示7月原油供给可能超预期、原油库存总量环比上升等压制油价。
　　风险提示：宏观政策效果有待验证。