昨日黄金价格偏弱震荡，白银价格小幅回调。美国PPI的超预期上行，周度初请、续请失业金人数的回落，以及美联储部分官员发言偏鹰，带来的降息预期波动是压制市场的主要原因。目前来看9月降息25BP的预期仍然稳定，关注下周全球央行年会上鲍威尔的表达。我们对黄金维持趋势看多的判断。
　　摘要
　　重点资讯:
　　1）美国7月PPI同比升3.3%，为今年2月以来最高水平，预期升2.5%，前值从升2.3%修正为升2.4%;环比升0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，预期升0.2%，前值持平。美国7月核心PPI同比升3.7%，预期升2.9%，前值升2.6%;环比升0.9%，预期升0.2%，前值持平。
　　2）美国上周初请失业金人数为22.4万人，预期22.8万人，前值从22.6万人修正为22.7万人;四周均值为22.175万人，前值22.075万人。美国至8月2日当周续请失业金人数为195.3万人，预期196.4万人，前值从197.4万人修正为196.8万人。
　　3）对于9月降息，美联储内部分歧愈演愈烈。旧金山联储主席戴利在接受媒体采访时明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。与此同时，芝加哥联储主席古尔斯比敦促美联储在通胀完全受控前不要“仓促”降息，显示美联储内部对降息节奏存在明显分歧。美国财长贝森特澄清并非施压美联储降息，贝森特在接受采访时表示，“我没有告诉美联储该怎么做”，试图淡化其周三关于美联储“可能会进入一系列降息周期”的言论。他强调自己只是在讨论中性利率模型，而非对货币政策施压。
　　价格逻辑:
　　昨日黄金价格偏弱震荡，白银价格小幅回调。美国PPI的超预期上行，周度初请、续请失业金人数的回落，以及美联储部分官员发言偏鹰，带来的降息预期波动是压制市场的主要原因，国内权益市场回落后，市场风险偏好有所降低，白银回调幅度更大。
　　目前来看9月降息25BP的预期仍然稳定，关注下周全球央行年会上鲍威尔的表达。我们对黄金维持趋势看多的判断，过往一个季度中“TACO交易+美国基本面韧性+降息预期收敛”的主导逻辑，开始向“美国基本面走弱验证+降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独立性的重新考量。
　　短期金价上行可能仍需蓄力，现货黄金3500美元之下走势相对温和，突破后或有弹性放大。白银40美元关口的压力仍然明显，突破需要黄金配合。
　　展望:周内伦敦金现区间关注【3330，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。