【钢材】价格震荡,成交回暖
　　周一期价小反弹，现货跟随上涨，成交好转，建材贸易成交量回升至12wt上方，投机需求跟随价格反弹有所回暖。宏观层面国内政策可能会进入一段时间的真空期，但9月初阅兵仪式会对产业限产有一些扰动，周末唐山公布限产政策，力度偏温和，高炉生产有调节的空间，后续可观察的是实际限产是否朝着最严格的边界去执行，总量上我们认为影响不大:主要原因在于这可能只是阶段性区域限产措施，那么缺失的产量在利润驱动下会很快由其他非限产区域来弥补，重点是去跟踪在现货层面库存都偏低的环境下，有没有错配行情。产业现实维度:上周钢联数据热卷回落幅度较大，供需两弱，反而建材呈现供需两旺;从出口先行指标看，出口边际上转弱，总量还在高位，压力感觉还没明显传导到国内市场。期货表现上，钢材价格暂时持稳波动，静态看下方支撑仍然锚定电炉谷电成本支撑区间，向上的价格弹性，观察资金对唐山限产政策的情绪定价以及跟踪需求强度。
　　【硅铁锰硅】宏观利好为主，价格偏强
　　近期宏观政策利多为主，需求端的利好较多，包括基建和地产等。虽然反内卷政策预期摇摆，但是前期交易的部分逻辑将继续发力，对双硅价格形成支撑，市场情绪仍有反复，价格波动较大。反内卷对黑色包括双硅而言，主要是供给的减量和成本的支撑。基本面钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，供给延续小幅增量，库存去化为主，表明双硅供需有韧性。不过当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。随着期货价格上行，前期的合金厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复。
　　【焦煤焦炭】查超产影响发酯，市场继续博弈“反内卷”
　　现货端，钢厂暂未回应焦炭第六轮提涨，不过市场仍有落地预期，由于下游焦企前期补库基本完成，焦煤竞拍情绪受盘面带动有限，成交价格涨跌互现，港口贸易准一焦炭报价1460 (+20)，炼焦煤价格指数1213(+0.3);蒙煤方面，大塔矿对贸易商坑口中盘拉运实施限量措施，贸易商坑口拉运减量明显，不过了解到之前也有过这种动态调整，时间在1-2周或者一个月不等，贸易商在境外也有库存，暂时能够保持正常通关，目前终端仍以实单按需采购为主，对高价蒙煤接受能力有限,现甘其毛都口岸:蒙5原煤986 (+13)，蒙5精煤1200(+50)，河北唐山:蒙5精煤1230 (-)。期货端，碳酸锂带领商品走强，市场多头情绪高涨。产业方面，上周部分煤矿又发布文件称将实行276工作日生产方案，加上近期产地暴雨等因素影响，煤矿复产缓慢，现实供给收紧和查超产政策方向相互印证，使得市场进一步下调了后期焦煤供给预期，盘面走强。具体到行情上，焦煤供给端支撑较强，但当前价格继续往上也面对一定的压力，从数据上看，钢材供需已经连续两周边际走弱了，累库幅度增加，边际上的变化限制了板块的向上空间，使得原料涨价传导并不顺畅，尤其是随着焦煤价格修复至相对高位，下游前期补库接近尾声后，对高价资源的接受意愿明显下降，期货上涨对现货的带动效果逐渐变差。往后看，市场继续博弈“反内卷”交易，几个反内卷品种轮流上涨，周末碳酸锂矿端确认停产，多头情绪高涨，目前资金博弈占据主导，不确定性较大，加上波动剧烈，轻仓参与，后期主要关注8.12（中美关税暂缓到期）和9.3阅兵（现实限产或有变化)这两个时间点前后的变化，前者影响短期风险偏好，后者可能是商品现实供需的拐点。
　　【铁矿石】预期反内卷情绪再次回升
　　本周黑色板块整体走势偏震荡，市场仍然在博弈反内卷，黑色需要抓住焦煤的情绪，焦煤的走势将决定黑色板块的方向。本期钢厂铁水产量延续回落，日均产量240.32万吨(-0.39)，主要是部分钢厂高炉的常规性检修，市场比较关心后续限产对于铁水的影响，目前的市场情绪下，如果限产真正发生，个人觉得将会呈现出材带动矿上涨的格局。铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，将持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力（(具体措施尚难预测)，其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动。近期而言，01合约铁矿石下方支撑依然有效，预计调整结束后仍存上行机会。目前9-1价差缩小至历史较低位置，可以考虑做扩。