宏观精要
　　海外宏观：本周海外市场在美国经济基本面偏弱、关税威胁加码背景下仍然risk-on。往后看，8月关税生效，前期海外集中需求释放的边际拐点临近，经济基本面料考验市场情绪持续性。美联储内部人事变动以及下周美国CPI数据将指引市场降息预期与风险偏好：特朗普提名“亲信”担任临时理事，强化降息前瞻的同时，美联储独立性担忧再起；美国7月农产品价格料推升7月整体CPI，数据的预期差将是影响市场风险好的关键。
　　国内宏观：中国7月出口同比增长7.2%，主要依赖非美市场强劲需求抵消对美出口下滑，但亮眼表现或因关税生效前的抢发货，未来出口面临回落及转口贸易受限的风险。
　　资产观点：对于大类资产而言，国内方面，国内权益减配，等待下旬政策与盈利修复窗口；商品维持配置但侧重基建出口链，黄金维持配置。海外方面，美股因估值高位而减配，美债维持配置；货币小幅增配人民币基金以弱美元缓解压力，减配美元货基以警惕降息博弈。整体保持防御布局，聚焦8月下旬政策与数据的拐点。
　　风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。