铜
　　美元指数反弹，美股冲高回落，贵金属价格回调，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.42%至9726美元/吨，沪铜主力合约收至78810元/吨。产业层面，昨日LME库存减少150至155700吨，注销仓单比例抬升至7.7%，Cash/3M贴水69.6美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较上周四微幅下滑（SMM口径），保税区库存微增，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.3万吨，上海地区现货升水期货150元/吨，流通货源维持偏紧，持货商挺价基差抬升。广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至20元/吨，临近交割现货贴水收窄，市场成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损100元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差扩大至1070元/吨，废铜替代优势有所提升。价格层面，美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面也有支撑。产业上看铜原料供应维持紧张，短期供应扰动偏大，对铜价有向上的助力，而美国铜关税落地后供应增加预期构成上方的压力，短期铜价或震荡偏强。今日沪铜主力运行区间参考：78400-79600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9850美元/吨。
　　铝
　　国内铝锭库存增加，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌1.11%至2586美元/吨，沪铝主力合约收至20610元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至58.8万手，期货仓单增加0.5至4.8万吨。根据SMM统计，国内主要消费地铝锭库存58.7万吨，较上周四增加2.3万吨，主要消费地铝棒库存14.7万吨，较上周四增加0.45万吨，昨日铝棒加工费震荡，市场拿货情绪不佳。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比持平，下游偏观望。外盘方面，昨日LME铝库存47.6万吨，环比增加0.5万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或偏震荡。今日国内主力合约运行区间参考：20500-20700元/吨；伦铝3M运行区间参考：2560-2610美元/吨。