行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约0.4%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约2.1%，南华贵金属指数本周上涨约2.9%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过0.6%；长周期时序规则获利接近0.4%；中周期截面动量获利超过1.6%；长周期截面动量损失接近0.8%；中周期时序动量获利超过1.1%；长周期时序动量获利接近0.9%；截面偏度因子获利接近0.8%；期限结构因子损失接近0.5%；截面仓单因子获利接近1.8%；截面库存因子损失超过1.3%。
　　板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在农产品板块获利较多；截面偏度因子在农产品板块获利较多；期限结构因子在贵金属板块损失较多；截面仓单因子在能源化工板块获利较多；截面库存因子在能源化工板块损失较多。
　　品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在玉米淀粉上损失较多，而在苹果上获利较多；长周期时序规则在白糖上损失较多，而在玉米上获利较多；中周期截面动量在尿素上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期截面动量在焦煤上损失较多，而在苹果上获利较多；中周期时序动量在原油上损失较多，而在LPG上获利较多；长周期时序动量在沥青上损失较多，而在玉米上获利较多。截面偏度因子在豆二上损失较多，而在苹果上获利较多；期限结构因子在沥青上损失较多，而在菜粕上获利较多；截面仓单因子在鸡蛋上损失较多，而在碳酸锂上获利较多；截面库存因子在LPG上损失较多，而在天然橡胶上获利较多。
　　后市预估：近期指数反弹至相对高位，市场对于后期市场走向存在分歧，主要看空因素包括微观交易结构恶化，譬如部分成长指数估值偏高，杠杆资金交易热度过热，显示多头行情较为拥挤，但行情趋势的扭转，如我们此前所述，主要还是需要依靠基本面转向驱动，包括国内政策转向，或海外扰动加剧。目前看，在9月阅兵前的关键时期，以及中美元首有望会面前的重要筹划期，因此利空就此落地概率或不大。从利多方面看，9月临近，美联储降息预期也逐步升温。故我们依旧维持近期观点，在没有扰动出现的情况下，行情震荡上行格局或依旧，并持续跟踪重要的转势驱动。
　　风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险。