【钢材】唐山发布限产政策，观察资金的情绪定价方向
　　周末现货小跌后稳，波动不大，成交同比上周末体感上略好一些。宏观层面国内政策可能会进入一段时间的真空期，但9月初阅兵仪式会对产业限产有一些扰动，周末唐山公布限产政策，力度偏温和，高炉生产有调节的空间，后续继续观察是否朝着限产最严格的边界去执行，总量上我们认为影响不大:主要原因在于可能只是阶段性区域限产措施，那么缺失的产量在利润驱动下会很快由其他非限产区域来弥补;重点是去跟踪在现货层面库存都偏低的环境下，有没有错配行情。产业现实维度:上周钢联数据热卷回落幅度较大，供需两弱，反而建材呈现供需两旺;从出口先行指标看，出口边际上转弱，总量还在高位，压力感觉还没明显传导到国内市场。期货表现上，钢材价格暂时持稳波动，但静态看，下方支撑仍然锚定电炉谷电成本支撑区间，只是向上的价格弹性，观察资金对唐山限产政策的情绪定价。短期看，近端支撑位关注电炉谷电成本支撑。
　　【硅铁锰硅】情绪或有反复，价格仍有较大波动
　　虽然政策预期摇摆，但是前期交易的部分反内卷逻辑将继续发力，对双硅价格形成支撑，市场情绪仍有反复，价格波动较大。反内卷对黑色包括双硅而言，主要是供给的减量和成本的支撑。基本面钢厂利润修复，铁水和电炉开工维持高位，供给延续小幅增量，库存去化为主，表明双硅供需有韧性。不过当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高,去化压力犹存。随着期货价格上行，前期的合金厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复。
　　【焦煤焦炭】查超产政策执行力度未定，反内卷交易反复博弈
　　现货端，焦炭第六轮提涨开启，市场仍有落地预期，不过由于下游焦企前期补库基本完成，本周焦煤竞拍情绪受盘面带动有限，成交价格涨跌互现，港口贸易准一焦炭报价1440(周环比+60），炼焦煤价格指数1212.2(周环比+5.8)﹔蒙煤方面，288口岸通关保持千车以上,短盘运费小幅上涨，市场报价保持高位，下游询价偏低，对高价蒙煤接受能力有限，现甘其毛都口岸:蒙5原煤973（周环比+93），蒙5精煤1150（周环比-)，河北唐山:蒙5精煤1230（周环比-).。期货端，8省查超产文件再度发酵，某煤企8月将实行“276工作日”引发煤炭下半年供应收缩预期，反内卷交易反复博弈，黑链指数周环比+4.04%，焦煤加权+14.08%，焦炭加权+6.42%，铁矿石加权+1.36%，螺纹钢加权+0.59%，热卷加权+0.79%。具体到行情上，本周市场继续博弈“反内卷”，某煤企由于前期超产，8月以后实行“276工作日”，加上近期产地暴雨等因素影响，煤矿复产较慢，供给偏紧，现实供需和查超产政策方向相互印证，使得市场进一步下调下半年焦煤供给预期。往后看，钢材供需有边际走弱，限制板块上方空间，但煤焦由于供给端持续受限，政策也有支持，其远月合约受资金青睐，使得表现偏强，不过由于前期煤价上涨过快，下游补库接近尾声，现货跟涨乏力，加上近月交割压力较大，盘面继续往上也有压力，暂时以震荡看待，目前资金博弈占据主导，不确定性较大，加上波动剧烈，建议投资者谨慎参与，后期关注8.12(中美关税暂缓到期）和9.3阅兵（现实限产或有变化）这两个时间点，前者影响短期风险偏好，后者可能是商品现实供需的拐点。
　　【铁矿石】预期反内卷情绪再次回升
　　本周黑色板块整体走势偏震荡，市场仍然在博弈反内卷，黑色需要抓住焦煤的情绪，焦煤的走势将决定黑色板块的方向。本期钢厂铁水产量延续回落，日均产量240.32万吨(-0.39)，主要是部分钢厂高炉的常规性检修，市场比较关心后续限产对于铁水的影响，目前的市场情绪下，如果限产真正发生，个人觉得将会呈现出材带动矿上涨的格局。铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，将持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力(具体措施尚难预测)，其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动。近期而言，01合约铁矿石下方支撑依然有效，预计调整结束后仍存上行机会。