基本面：7月以来，随着以伊停火，中东紧张局势有所降温，地缘冲突对贵金属价格的影响减弱；美国关税贸易政策反复无常，美国总统特朗普将“对等关税”实施时间从7月9日推迟到8月1日，并陆续向贸易伙伴发送关税信函加征关税，一方面贸易进展提振美元和市场风险情绪，另一方面与部分国家的谈判僵局仍然支撑贵金属避险吸引力，叠加特朗普持续施压美联储降息，鲍威尔辞职风波及大楼翻修事件引发市场对美联储独立性的担忧，COMEX黄金期货价格最高触及3451.7美元/盎司，受益于强劲的工业需求和金银比持续修复能力，COMEX白银期货最高触及39.91美元/盎司。随着美联储降息预期升温，未来贵金属价格有望突破震荡区间。
　　资金面：上月COMEX黄金和白银库存增加；全球黄金储备不断延续走高，中国央行连续第八个月增持黄金；黄金和白银ETF资金流入有所增加；对冲基金多头增加在黄金上的增持力度。全球黄金需求量和储备量维持增长态势，ETF投资需求保持强劲，贵金属作为避险资产的需求上升，为其价格提供底部支撑。
　　策略：综合来看，随着关税情绪缓和，贸易政策变化对贵金属价格的扰动会逐渐减弱，美国劳动力数据疲软，美联储降息预期升温，降息带来的美元走弱、利率下行有助于提振贵金属价格，叠加央行延续稳健购金策略，货币属性、金融属性和避险属性共同为贵金属价格提供支撑。沪金价格长期看多，短期有上行趋势，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会，中期建议逢低做多。
　　风险提示：美国货币与财政政策变化，关税贸易风险