报告摘要：
　　行情回顾：
　　国内现货：截至7月31日，SMM1#铅锭平均价16,675元/吨，较6月底下跌1.62%，较去年同期下跌14.05%；再生精铅平均价16,700元/吨，较6月底下跌1.04%，较去年底下跌13.47%。
　　期货市场：截至7月31日，沪铅主力合约收盘价16,735元/吨，较6月底下跌2.70%，较去年同期下跌11.01%；LME三个月铅（电子盘）收盘价1,969.5美元/吨，较6月底下跌3.53%，较去年同期下跌6.19%。
　　逻辑分析：
　　宏观环境：国内“反内卷”情绪仍有反复；美国9月降息预期增强，有色上方压力有所减弱；关税方面美国与更多贸易伙伴达成10%-41%的关税税率，对等关税生效时间延迟到8月7日
　　成本端：随着原生铅炼厂开工回升，矿端偏紧格局难有较大好转，炼厂议价权较低；废电瓶方面，市场流通货源依旧较为有限，尤其是炼厂开工提升后，对原料需求增加，进一步加剧废电瓶偏紧状态。
　　供给端：在副产品收益补充下，炼厂利润尚可，8月前期检修原生铅炼厂陆续复产，带来供给增量，再生铅方面将维持缓慢复产，但若原料及利润无法得到改善，或将再次对开工形成拖累。
　　需求端：8月为传统消费旺季，内需好转预期较强，出口方面因关税因素或有扰动。
　　行情展望及投资策略：整体来看，8月铅市供需双增，基本面边际好转，原料端支撑较为稳健，铅价或震荡偏强整理，运行区间16,500-17,500元/吨，建议区间操作为主，警惕原料传导逻辑失效拖累铅价。
　　风险提示：宏观风险；炼厂非预期减停产；下游消费不及预期