中国7月出口（以美元计价，下同）同比增长7.2%，市场预期增长5.4%，前值增长5.9%。
　　中国7月进口同比增长4.1%，市场预期下降1.0%，前值增长1.1%。
　　中国7月贸易顺差982.4亿美元，市场预期1050亿美元，前值为1147.5亿美元。
　　低基数叠加非美市场支撑，出口同比超预期增长
　　出口增速持续回升。7月出口（以美元计价）同比增长7.2%，相比前值继续上行1.4个百分点，超出市场预期。环比而言，7月出口环比下降1.0个百分点，表现弱于季节性（近3年、5年7月出口环比增速均值分别为-0.6%、1.9%）。本月出口同比增速延续上行走势且涨幅超出市场预期，可能受以下因素影响；一是去年同期的低基数效应。2024年7月我国出口因外需回落有所走弱，出口环比为2001年以来历史同期的最低水平（-2.3%），基数走低有利于同比读数的抬升。二是抢出口及转口贸易的支撑。关税政策不确定的环境下，企业提前布局的意愿仍存。
　　从高频数据看，“抢出口”现象带动出口同比加速上行，但外需支撑有限，叠加美国新关税税率陆续生效，国内出口后续或面临一定压力。
　　一则，关税加征前企业提前布局提振贸易，韩国出口连续2个月同比增长，7月出口同比录得5.9%；
　　二则，有效需求不足叠加贸易环境复杂多变，全球制造业恢复态势放缓。2025年7月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.2个百分点，结束连续2个月环比上升走势；
　　三则，国内制造业PMI中的新出口订单指数有所回落，“抢出口”的提振效应边际趋弱。
　　重点出口对象中，本月出口部分延续上月特征，对新兴市场表现持续亮眼。本月三大贸易伙伴中对东盟出口占比持续居于首位，达17%，同比增速维持在16%以上的高位水平。其中对越南、泰国出口同比增速靠前，均超出25%，东盟国家相对较高的经济景气度及我国转口贸易的需求或为驱动因素。此外对非洲出口同比也明显上行至42.4%，对整体出口形成一定支撑。另一方面，不同于上月的边际修复，本月对美出口环比下降超6个百分点（上月为上行超30%），同比增速也回落至-22%左右。中美关税暂缓期延长，但前期“抢进口”可能已透支部分需求。对欧盟出口同比小幅上行至9.2%，前值为7.6%，环比亦转为正增，可能受其7月经济景气指数上升的带动。
　　主要出口商品中，
　　机电产品持续构成重要支撑。7月机电产品及高新技术产品同比增速均有放缓，但结合其出口总值占比看，两者仍是整体出口的关键拉动分项。其中集成电路及汽车出口增势较为强劲，集成电路的出口金额同比增长29.2%，连续四个月保持20%以上的同比增幅，汽车出口金额同比增18.6%，环比增长10.1%。
　　此外本月中药材和肥料出口同比及环比也都实现大幅增长，稀土出口金额环比亦有50%以上的涨幅，主要支撑来自价格端，稀土出口数量则环比下跌接近23%。
　　劳动密集型产品出口维持弱势。7月地产后周期品出口延续改善趋势，家用电器、家具出口同比增速均较前值有所修复。相比而言，劳动密集型产品出口表现相对较弱，整体出口同比在负增区间进一步下探，服装、玩具、鞋靴及箱包出口增速均较前值有不同程度的下行，其中玩具同比下滑更为明显，是主要拖累。
　　风险提示
　　增量政策落地不及预期；
　　外部贸易环境不确定性。