公司1H25实现营收18.33亿元（yoy+23.54%），归母净利3.26亿元（yoy+29.94%），扣非净利2.99亿元（yoy+41.80%），其中2Q25实现营收10.44亿元（yoy+20.42%，qoq+32.33%），归母净利1.84亿元（yoy+23.99%，qoq+28.71%），扣非净利1.76亿元（yoy+41.60%，qoq+42.46%），符合公司此前预告。报告期内，公司经营有以下亮点：1）得益于三维测量、农机、RTK与数字施工等产品推广，以及全球营销网络持续构建，公司海外业务保持高速增长，营收占比提升至33%；2）自动驾驶产品受益于下游车企旺盛需求实现快速成长，毛利率实现改善；3）净利润率持续提升，费用率下降体现规模效应。维持“买入”评级。
　　地理空间信息/自动驾驶板块强劲，资源与公共事业/建筑与基建稳健增长
　　1H25地理空间信息板块营收3.59亿元（ yoy+87.61% ），毛利率yoy+2.09pct，RS系列手持测量系统等产品国内外市场推广良好。机器人与自动驾驶营收1.14亿元（yoy+43.80%），毛利率yoy+5.83pct，自动驾驶位置单元累计交付数量超60万套，较去年末增长100%。资源与公共事业营收7.02亿元（yoy+3.09%），毛利率yoy+3.73pct，农机自动驾驶产品国内市占率领先，出海突破70余国，位移监测产品或因去年万亿国债高基数影响同比承压。建筑与基建营收6.59亿元（yoy+23.67%），毛利率yoy-4.71pct，RTK与数字施工产品需求向好。海外业务方面，公司1H25年海外营收6.02亿元（yoy+35%），毛利率同比+3.87pct至71.16%。
　　净利润率持续提升，期间费用率同比收窄
　　公司1H25综合毛利率为58.13%（同比-0.30pct），归母净利率17.81%（同比+0.88pct），主要系海外业务毛利率增长（yoy+4.93pct）；2Q25综合毛利率为57.98%（同比-0.20pct），归母净利率17.59%（同比+0.51pct）。费用率方面，1H25年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.89/-1.14/-1.82/-1.77pct，其中2Q25销售/管理/财务/研发费用率分别同比0.53/-1.06/-1.23/-2.57pct。
　　盈利预测与估值
　　我们认为公司业务有望保持快速增长，主要基于：1）横向拓宽：从建筑、地理信息等传统应用向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸，加速全球化扩张；2）纵向做深：加强上游芯片和算法以及下游运营服务的布局，增强盈利能力。我们预计公司25-27年归母净利7.60/9.66/12.17亿元，参考可比公司25年PE均值，给予公司25年43.2x PE估值（前值：34.2x），对应目标价42.01元/股，目标市值328亿元（前值：260亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；国际政治不确定性风险；应用拓展不及预期。