投资要点：
　　事件：7月30日公司发布2025年半年报。报告期内，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为7.45、1.21、1.18亿元，分别同比增长10.19%、14.17%、16.42%；分季度看，2025Q2公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.97、0.62、0.61亿元，分别同比增长8.16%、11.39%、12.87%。公司业绩符合我们预期。
　　泌尿外科、导尿、护理、血透产品引领增长，麻醉及呼吸业务有所承压。近年来公司不断巩固导尿领域龙头地位，推出一系列差异化产品，新增海外客户测温导尿管、硅胶导尿管等定制化业务，同时通过中标区域集采，进一步强化国内市场渗透，带动导尿产品实现较快增长，2025H1公司导尿产品收入为2.2亿元，同比增长13.6%。报告期内公司加大清石鞘的海外推广，泌外产品海外业务维持快速增长，此外泌外产品在国内品牌效应逐渐显现，伴随进口替代效应，带动泌外产品收入同比增长43.9%至1.3亿元。报告期内公司实现护理产品收入0.9亿元，同比增长30.3%，主要系公司内销团队深入医院终端进行精细化推广，产品逐步在临床普及，国内销售逐步打开；血透产品自2024年23省联盟集采中标后，整体业务呈现较快增长态势,2025H1实现收入0.4亿元，同比增长18.4%。受行业整顿影响，新产品进院节奏放缓，麻醉业务增长有所放缓，报告期内实现收入2.1亿元，同比下滑4.8%；由于呼吸道疾病发病率下降，产品市场需求下降，伴随产品价格的下滑，2025H1公司呼吸业务收入同比下滑38.5%。
　　盈利能力稳步提升。在国内集采政策环境影响下，公司依然保持毛利率稳定，2025H1公司销售毛利率为45.04%。近年来公司采取一系列措施降本增效，成效显著，报告期内公司销售费用率、管理费用率分别同比下降1.42pcts、0.75pcts，带动公司期间费用率同比下降1.31pcts，公司净利率提升0.69pcts至17.05%，盈利能力不断提升。
　　投资建议：公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，实现了业绩的稳健增长，后续公司有望通过产品结构升级、新品上市入院、海外客户持续拓展，保持业绩持续增长。我们预计公司2025~2027年营收分别为17.77、20.56、23.89亿元，同比分别增长17.73%、15.72%、16.16%；归母净利润分别为2.63、3.07、3.50亿元，分别同比增长20.00%、16.73%、13.74%，EPS分别为0.90、1.05、1.19元，当前股价对应PE分别为15.81、13.54、11.91倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦，行业竞争加剧，新品销售推广进度不及预期，集采降价幅度超预期等风险。