铜
　　隔夜LME铜冲高回落，下跌0.04%至9670.5美元/吨；SHFE铜下跌0.03%至78360元/吨；国内现货进口维系亏损，但亏损幅度收窄。宏观方面，市场关注点聚焦在美国与其他经济体关税方面的谈判，印度强硬回应美单方面加征关税。另外，30年期美债拍卖惨，凸显债务隐忧。国内方面，政策及反内卷预期依然是市场交易的重要考量。库存方面，LME库存下降125吨至156000吨；Comex铜增加174吨至238860吨；SHFE铜仓单下降201吨至20145吨；BC铜仓单维系1553吨。需求方面，淡季期间，终端订单继续表现不足，加工端采购节奏维系刚需。近期海外公布的经济数据疲软，市场担忧海外需求，铜价整体表现偏弱。另外，美精炼铜0关税下市场对美铜后市有观望情绪，关注是否存在价格倒挂库存重新外迁风险。综合来看，铜价可能表现偏弱，但金九旺季预期下，也会制约下跌幅度。
　　铝
　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3170元/吨，跌幅2.28%，持仓增仓5402手至12.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20670元/吨，跌幅0.46%。持仓减仓3862手至22.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20070元/吨，跌幅0.45%，持仓减仓30至8660手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨。佛山A00报价回涨至20690元/吨，无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调56元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。