行业要闻
　　本月出台《支持创新药高质量发展的若干措施》及《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，对制药及器械板块意义重大。
　　行业数据
　　6月医疗保健CPI为100.4，同比增长0.4%，环比增长0.1%。6月医药制造PPI为98.1，同比下降1.9%，环比下降0.1%。1-6月医药制造业累计营业收入为12,275.2亿元，同比下降1.2%；医药制造业累计利润总额为1,766.9亿元，同比下降2.8%。
　　公司公告
　　（1）恒瑞医药：与GSK签署合作、选择权和许可协议；
　　（2）药明康德：公布2025年半年度报告；
　　（3）信达生物：全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物信尔美？（玛仕度肽注射液）获批首个长期体重控制适应症。
　　行情回顾
　　本月（2025/07/01-2025/07/31）上证综指上涨3.74%，深证成指上涨5.20%，医药生物上涨13.93%，子板块全部上涨（医疗服务23.10%＞化学制药17.92%＞生物制品12.54%＞医疗器械8.30%＞中药II 6.99%＞医药商业4.66%），行业涨幅较高主要系创新药和CXO板块拉动。2025年7月31日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为30.83倍，相对沪深300的估值溢价率为161%。
　　本月策略
　　本月医药生物板块大幅上涨，创新药和CXO行情延续，催化不断。政策方面，本月出台两项重大政策，对制药及器械板块意义重大。业绩方面，已披露业绩的CXO头部企业均有较好表现，呈现恢复态势，板块业绩拐点有望到来，带动CXO板块本月实现大幅上涨。展望后续，我们建议把握创新药政策支持窗口，关注商保创新药目录推出进程和半年报业绩超预期标的，建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及相关产业链的投资机遇。同时，第十一批集采正在开展，建议关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块。关注业绩反转相关板块的投资机遇，如海外需求改善、订单逐步回暖的CXO板块，与科技相关的AI+板块。综上，我们维持行业“看好”评级。
　　风险提示
　　海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。