棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13690元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.26%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15083元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF09+1393，较前一日变动-33；3128B棉全国均价15178元/吨，较前一日变动+9元/吨，现货基差CF09+1488，较前一日变动-26。
　　近期市场资讯，近期越南纺企下游原料采购兴趣不高，观望情绪依旧占据主导。企业仅逢低补库，且采购仍以近月或在途资源为主，另有部分库存充足的企业暂无采购计划，在维持现有生产水平的情况之下，计划等新棉上市后集中采购。由于下游订单缺乏，国际贸易形势不确定性较强，成品累库增加，企业整体运营压力较大，部分环锭纺工厂有意调降开机，据称开机率可能不足6成。此外，气流纺以及染色厂的运行相对稳定。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，25/26年度全球棉市或仍将处于供应偏松格局。美棉实播面积高于预期，旱情较此前明显改善，新年度出口签约仍疲软，预计美棉平衡表也难有改善，国际棉价缺乏明显驱动，暂难突破震荡区间，预计跟随宏观市场情绪波动为主。国内方面，由于棉花商业库存去库较快，三季度进口量预计维持低位，而滑准税配额迟迟不发，新棉上市前库存趋紧预期仍存。不过当前全国新棉长势良好，增产预期较强，淡季终端需求持续低迷，纺织企业开机率略有下滑，对棉花原料谨慎补库，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。
　　策略
　　中性。考虑到新年度全球棉市供应充足，中长期产业端尚不具备持续上涨驱动，相关部门也有望在新棉上市前出台相关调控政策，郑棉短期仍以承压震荡思路对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气