铜
　　美元指数走弱，国内权益市场维持偏强，铜价震荡反弹，昨日伦铜收涨0.41%至9674美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2275至156125吨，注销仓单比例降至7.0%，Cash/3M贴水67美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.0万吨，上海地区现货升水期货100元/吨，持货商出货意愿提升，基差报价继续下调。广东地区库存小幅下降，现货贴水期货持平于55元/吨，市场交投环比改善。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差缩至660元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，而美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观。产业上看原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加。在当前淡季背景下，铜价上方高度受限。今日沪铜主力运行区间参考：77800-78800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9550-9760美元/吨
　　铝
　　国内商品氛围延续偏强，原油价格反弹，铝价回升幅度较大，昨日伦铝收涨2.2%至2621美元/吨，沪铝主力合约收至20770元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.3至57.8万手，期货仓单减少0.2至4.3万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存环比转降，佛山、无锡两地铝棒库存亦小幅减少，昨日铝棒加工费下调，市场交投氛围偏淡。现货方面，昨日华东现货贴水期货40元/吨，环比持平，下游买兴略有改善。外盘方面，昨日LME铝库存46.8万吨，环比增加0.2万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，美国对等关税落地，中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪有所强化，情绪面相对中性。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求面临压力的背景下，铝价反弹空间预计受限。今日国内主力合约运行区间参考：20600-20900元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2640美元/吨