淡水河谷
　　2025年二季度铁矿石粉矿产量为8359.9万吨，同比增加3.7%，环比增加23.6%，铁矿石销量达7734.6万吨，同比下降3.1%，环比增加16.9%。二季度虽然销量由于主动实施产品组合优化而有所下降，但多个矿区的产能爬坡使得其产量表现强劲。淡水河谷维持年度指导目标不变，我们认为其具备较好完成指导目标的能力。
　　力拓
　　2025年二季度皮尔巴拉地区铁矿石的产量为8370万吨（100%权益），同比增加5%，环比增加20%，发运量为7990万吨(100%权益)，同比下降1%，环比增加13%。力拓二季度产量增幅较大，显示出公司已经走出前期极端天气的影响，我们预计在新产能爬坡和港口维护推进的情况下，三季度产销将进一步改善，最终达成全年指导目标下沿的可能性较大。
　　必和必拓
　　2025年二季度铁矿石的产量为6835万吨（100%权益下为7748万吨），同比增加1%，环比增加14%;销量为6783万吨(100%权益下为7672万吨)，同比增加1%,环比增加15%。必和必拓二季度产销均出现增长并推动2025财年的总产量和发运量创下新高。必和必拓2026财年的指导目标小幅增加，我们预计下半年产销将保持稳中有增。
　　FMG
　　2025年二季度铁矿石的发运量为5520万吨，同比增加3%，环比增加20%，矿石开采量为6430万吨，同比增加9%，环比增加16%。FMG2025财年铁矿石总发运量达1.98亿吨，增长4%并创下新高。虽然铁桥项目满产计划出现延后，但目前仍处于持续的产能爬坡阶段，我们预计FMG未来产销将继续保持增长。
　　整体来看，四大矿山在前期恶劣天气影响结束后，二季度产销环比均出现大幅增长。我们预计下半年在产能爬坡和新产能投产的情况下，四大矿山产销将进一步改善，增量主要来自于力拓和淡水河谷。