投资要点：
　　微型传动行业专家，切入机器人灵巧手/XR等新兴赛道。兆威机电2001年成立，深耕微型传动系统（微电机+齿轮箱+电控系统）行业二十余年，2021年至今，公司拓展XR与人形机器人灵巧手等新兴赛道，打造多重成长曲线。公司下游应用领域多元，包括智能汽车（2024年营收占比59%，下同）、消费及医疗（（32%）、先进工业及智造（8.3%）与机器人（（0.4%）。2024年公司实现营收15.25亿元（同比+26.4%），实现归母净利润2.25亿元（同比+25.1%），近年毛利率/净利率稳定在30%/15%左右。2025年，公司拟发行港股，募资主要用于全球范围内的研发（重点投入灵巧手）、产能、销售投入及战略合作与并购，进一步打开成长天花板。
　　微型传动系统：行业呈现空间大、格局散、壁垒高三重特征，兆威目前为国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎。行业空间大，2024年全球/中国微型传动行业规模达1113/332亿元；格局散，玩家众多，公司营收位于中国第一、全球第四；壁垒高，行业具备技术、人才、客户及资金等壁垒。在下游智能汽车领域，伴随新能源车渗透率提升&辅助驾驶水平提高，微型传动系统单车价值量有望提升，经测算，2025年中国汽车微型传动系统市场规模约260亿元，公司市占率仅5.6%。目前，公司已在座舱、底盘及车身全面布局拳头产品，同时服务于国内头部整车厂及全球最大零部件供货商，智能汽车领域有望驱动公司未来几年业绩高增。
　　灵巧手：行业短期有望迎来突破性增长，中长期空间广阔，公司具备技术&研发&客户三重优势，灵巧手业务有望成为公司第二成长曲线。短期来看，高质量人形机器人真机数据需求量大，灵巧手产业链有望迎来井喷式增长；中长期来看，中性测算下2035年全球灵巧手市场规模接近千亿。兆威将主业微型控制领域优势拓展至灵巧手，自研传动系统+微电机系统+电控系统，实现核心组件+整手全面布局，并与华为及国内多家人形机器人主机厂签署合作备忘录，是国内稀缺的灵巧手标的。75，兆威ZWHAND新一代灵巧手DM17和LM06系列发布，分应用场景布局2种传动（丝杠/连杆）与驱动（电机全/欠驱动）方案，指尖、手心与手背均覆盖柔性电子皮肤，全面升级感知系统。
　　盈利预测与投资建议：兆威机电是微型传动系统国内龙头，下游智能汽车业务是当下业绩核心驱动引擎，公司凭借技术&研发&客户三重优势，切入灵巧手赛道，有望打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年实现归母净利润2.77/3.49/4.63亿元，对应PE为100.1/79.3/59.9倍（2025年8月4日）,维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求波动风险；新兴业务不及预期风险；海外拓展及宏观环境风险。