◆相关咨询：2025年7月份工业硅产量在33.83万吨环比增加3.2%同比减少30.6%。
　　◆基本面：
　　工业硅：现货价格方面，华东不通氧553#硅在9200-9400元/吨，较上一交易日跌250元/吨。供给方面：7月份工业硅产量再度抬升至33万吨，较6月提高1w吨，新疆地区产量小幅下降，产量增量主要由西南地区提供，四川地区复产至4.8w吨，云南产量复产至4万吨，六月底头部企业减产落地，缓解了供应端压力，但西南地区仍在复产阶段，短期内供应压力仍将不断抬升。由于供给侧改革的预期，期现价格均开始大涨，但此轮供改主要针对多晶硅，对工业硅属重大利空，待下游减产落地，工业硅需求或出现大幅下滑。需求方面，多晶硅6月份产量小幅抬升，产量达到10.1万吨，光伏抢装潮结束，对多晶硅需求有下降预期，可目前正值丰水期，多晶硅产量或有所增长，从中长期来看，供改减产预期较浓；有机硅单体厂商开启联合减产结束，开工开始上行，但短期由于不可抗力导致产能停滞，对工业硅需求下滑；合金硅价格持稳，对工业硅需求持稳。库存开始出现去化，工业硅社会库存再度累计，本周库存较上周增长0.5万吨，目前社会库存报54万吨，短期工业硅出现了大幅回落，不排除跟随基本面继续下探的可能性。
　　多晶硅：光伏供给侧改革预期仍存，但短期情绪转向基本面，盘面从5.6w处出现回落，价格回到中枢附近，目前光伏行业仍处于底部去产能周期，目前正在以稳定价格来协商出清，短期内多晶硅复投料报价连续上调至4.6w/吨，随着下游硅片及电池片提价，下游接受度有所抬升。从基本面来看，多晶硅6月份产量小幅走高至10.1万吨，七月份预计产量增至10.8万吨左右，供应端仍有压力。从需求端来看，随着光伏补贴的逐步退出，电力市场进入市场化交易阶段，终端装机上半年有透支现象，6月份装机仅为13GW，出现断档式下滑，下半年光伏装机量走弱预期加强，对多晶硅需求有较大程度下滑；目前多晶硅库存22.9万吨左右，部分库存已注册至盘面，行业去库压力仍偏大，但是在供给侧改革的预期下，价格持续回暖，目前价格已经在行业完全成本之上，短期情绪过热叠加交易所介入，短期多晶硅仍有回调预期，但不排除随着消息面脉冲式上涨，关注下方45000支撑。
　　◆交易逻辑：
　　工业硅：新疆地区减产，西南地区复产，全国供应小幅增加；下游多晶硅面临短期复产，长期供改的局面，利空工业硅需求；有机硅需求边际走弱；硅铝合金需求持稳，库存压力偏大，基本面仍偏弱，随着交易所介入，短期有回落风险。
　　◆多晶硅：多晶硅产量稳中有增，西南地区有复产预期，全国供应量再度攀升，终端装机边际走弱，库存去化较慢，多晶硅基本面目前仍偏弱，供给侧改革已将多晶硅价格推至高位，随着交易所介入，短期有回落风险。
　　◆操作建议：工业硅：逢高空；多晶硅：观望
　　◆风险点：光伏行业政策，宏观政策变化，关税政策