铜观点
　　(1）宏观方面，下半年降息路径仍不明确，通胀因关税并未放缓、就业仍在走弱过程中，鲍威尔对后续降息路径的态度为暂先观望，在9月会议前，美联储会看到两份就业和通胀报告，这将决定9月议息会议的决策;中美贸易谈判结果为展期90天，关税结果仍待进一步磋商;市场预期的美国50%电解铜关税落空，美铜重挫，美铜伦铜套利结束，非美地区铜价上行利多出尽;(2)基本面方面，传统淡季期间，呈现阶段性的供需双弱，但铜价下行后现货成交边际好转，"矿端偏紧+需求端韧性"提供价格支撑。总的来说，目前降息路径难言明朗，降息预期未有大幅改善前，铜价上行动力不足，但基本面存韧性下方空间亦有限;铜定价回归宏观交易，宏观未有大幅扰动情况下或仍以区间震荡为主，关注美国7月和8月经济基本面数据，主力参考77000-79000。
　　氧化铝观点
　　近日随着仓单量逐步回升，氧化铝盘面价格重心下移，期现套利空间收窄，贸易商询价采购动作预计相对谨慎。持货方报价仍相对坚挺，但下游对于高价氧化铝的接受度相对一般。基本面来看，几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响，矿端供应趋紧预期升温，叠加氧化铝期货仓单库存量1万余吨处于历史低位，短期支撑价格反弹，基差走低。但由于落后产能有限。"反内卷"对于氧化铝产业的影响除了情绪面外甚微，利润修复刺激的产能恢复和新增投放将共同推高现货供应，后纹高产能运行态势难改，市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈。预计短期主力合约运行区间3000-3400，需警惕几内亚政策变动、反内卷政策后续实施及低仓单量导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单。
　　铝观点
　　昨日铝价维持震荡，淡季下游采购意愿较低。市场贴水继续扩大。宏观面国内消费刺激氛围依旧，另外"反内卷"带来的情绪高涨对铝价产生一定支撑．但美联储降息预期变动和关税事件对铝价造成较大不确定性;供应端国内电解铝运行产能稳定，铝水比例下滑带动库存见底回探;需求侧建筑地产竣工疲软、家电出口下滑、光伏抢装结束后订单走弱，仅新能源汽车轻量化需求维持韧性，下游订单暂无好转趋势。综合而言，在累库预期、需求走弱和宏观扰动的压力下，预计短期价格仍高位承压，本月主力合约价格参考20000-21000，后续重点跟踪库存变动及需求边际变化。