政治局会议再提反内卷，关注政策持续推进
　　7月30日的政治局会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。政治局会议再提反内卷政策，我们基于两个视角分析：1）盈利能力处于底部的行业有光伏玻璃&碳纤维（小企业亏现金）>浮法玻璃&消费建材（小企业亏损）>水泥/玻纤（小企业微利）。2）基于政策导向、行业市场空间及竞争格局（CR5&国企占比），具有反内卷政策加持的品种为光伏玻璃、浮法玻璃、水泥等。综上，我们当前优先看好光伏&浮法玻璃行业，可关注水泥&碳纤维行业等。
　　北美云商资本开支加速，特种电子布高景气持续
　　近日微软与Meta公布最新季度财报，AI拉动营收和业绩高增，Capex投入持续加速；AI商业循环正加速演进，云商算力投入进入高强度兑现期。电子布产业趋势明确，奠定了特种电子布结构优化、量价齐升的方向。1）M9升级是必然趋势，其中正交背板带来石英布需求大幅增加；2）一代Low-Dk/二代LowDk/石英布/Low-CTE目前均供不应求，行业处于供给创造需求、产能扩张为王的阶段，国内龙头正抓住机遇，快速实现国产替代。看好核心龙头中材科技等。
　　基本面：水泥价格降幅收窄，玻璃库存延续下降
　　地产高频成交：30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-19%（上周-8%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-5%（上周-9%），地产高频成交在延续走弱趋势。
　　水泥：七月底，国内水泥市场持续受到高温、强降雨及台风等恶劣天气的影响，市场需求依旧疲软，全国重点地区水泥企业的平均出货率约44.5%，同比下降2.2个百分点。价格层面，全国水泥均价环比下降0.3%，由于多数地区水泥价格已跌至低位，整体降幅较前期显著收窄。
　　玻璃：本周受期货价格下滑影响，现货价格涨势放缓，局部价格松动，浮法玻璃市场开始消化社会库存，浮法厂产销转弱。后市看，预计短期仍将处于社会库存消化阶段，仍需关注政策面变化带来的期现市场变化。本周在产产能环比持平，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产220条，日熔量共计157755吨，周内暂无产线变化。本周重点监测省份生产企业库存总量5178万重量箱，环比减少156万重量箱，降幅2.92%，库存天数约25.59天，环比减少1.17天。本周重点监测省份产量1297.71万重量箱，消费量1453.71万重量箱，产销率112.02%。
　　推荐特种布和非洲链，存量龙头为全年主线
　　特种布：推荐核心龙头中材科技。因AI需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，且产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，充分受益国产替代。
　　非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3以来量价齐升，2025Q1净利率持续恢复。此外推荐华新水泥、西部水泥等。
　　存量链：兼具确定性和弹性。2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。