事项：
　　自DeepSeek推出以来，国信宏观积极探索大语言模型在政策解读与量化分析中的应用。5月27日发布了《DeepSeek解读中央政治局经济工作会议》，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。7月30日中央政治局会议召开后，我们延续该方法对文本进行解析，以捕捉下半年政策的边际变化。
　　评论：
　　立足存量，结构鲜明
　　2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，指出今年以来“经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效”，GDP同比增长5.3%，面对错综复杂的内外部形势，展现出超预期的韧性。
　　从通稿原文看，下半年要“落实落细”更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“充分释放”政策效应。财政加快要加快债券发行使用、提高资金使用效率。货币延续保持“流动性充裕”和促进“综合融资成本下行”，用好结构性政策工具成为重要抓手。会议强调“依法依规治理企业无序竞争”，推进重点行业产能治理，但表述较7月1日中财委会议更为温和。外贸方面强调“稳住外贸外资基本盘”，强化融资与退税支持。未直接提及房地产，转而聚焦“高质量开展城市更新”，城市发展重心由增量扩张转向存量提质。
　　为了更系统把握下半年政策重心，报告对政治局会议通稿进行关键词频次跟踪分析，结合同比、环比变化，辅助识别政策表达的节奏与方向。结果显示，“消费”、“市场”、“风险”三大关键词连续高频，稳内需、防风险仍为政策主线。“创新”频次大幅上升，科技导向强化；“民生”关注回暖，对应育儿补贴与服务消费发力。相较此前，“外贸”、“债务”词频同步抬升，出口韧性与地方债务重视度不减。“房地产”本轮未被提及，但“城市更新”、“结构性”等关键词出现，表明政策已从托底止跌转向结构出清与功能重塑。
　　根据基于DeepSeek模型的“国信自主量化”框架（详见2024年5月27日发布报告），7月政治局会议的总体政策强度得分为0.51，较4月略有回落，但仍处于历史相对高位，表明政策风格边际转向稳健，但总体政策力度不弱。其中：
　　财政政策分项得分为0.51，有所回落。AI判断7月在延续“加快政府债券发行使用、兜牢‘三保’底线”等表述的同时，未再提“创设新工具”“用足用好”等强化性措辞，语义上趋于常态化。
　　货币政策分项得分为0.53，温和回落。AI判断政策态度虽仍积极，如延续保持“流动性充裕”和促进“综合融资成本下行”等表述，但“适时降准降息”、“创设新型工具”等提法不再出现，体现出表述语气的收敛。AI量化结果显示，货币政策得分与10年期国债收益率呈现出清晰的负相关。
　　环比同比均趋于收敛，结构性导向更加清晰
　　分项来看，财政、货币与地产政策得分环比有所回落，但整体仍处于高位，表明相关政策语义从高强度转向常态化，强调“落实落细”而非进一步加码。民生、内需与外贸政策分项得分环比抬升，语义表达更为积极，突出下半年“扩内需、稳外贸、强预期”的政策发力点。
　　同比维度上，财政与地产表述强度较去年同期略有削弱，而内需、外贸、民生方向则明显增强。政策重心呈现出由“总量托底”向“结构发力”切换的特征，结构性支持成为政策表述的主线。
　　往后看，下半年宏观主线从“总量托底”转向“结构发力”与“提质增效” 
　　综合7月政治局会议通稿原文与DeepSeek语义量化结果，政策基调已由“托底防风险”逐步转向“提质促转型”。总量政策边际收敛、强度不弱，预计三季度降准降息概率相对较低，政策是否进一步加码仍需视内外部形势发展而定。整体来看，下半年宏观政策组合或将呈现“弱刺激、强改革、重结构”的特征。
　　在结构层面，下半年的三条主线渐趋明朗：其一，服务消费获得政策表述显著增强，育儿、养老、文化旅游等方向或迎来政策与需求共振；其二，统一大市场与产能治理并举，“反内卷”表述有所缓和但长期决心毋庸置疑；其三，科技创新频次大幅上行，新质生产力主导产业梯次培育路径清晰。同时，房地产政策进入“城市更新”新阶段，地方债务风险稳妥化解路径进一步明确，资本市场则在“增强吸引力与包容性”的新提法下，或延续制度型回稳。
　　风险提示
　　AI大模型的不稳健性，海外市场波动，海外政策调整滞后。