核心观点
　　积极进行C端拓展，加大线上推广。目前公司C端业务主要通过电商平台与KA商超的自有品牌定制渠道开展。电商实质上是餐饮零售化的转化，公司主要围绕适合于家庭便捷加工、1-3人食用的规格，聚焦于营养健康早餐和年节产品的开发，通过线上销售渠道，拓展C端业务，同时提升品牌认知；在KA自有品牌定制渠道上，公司从选购商品变为定制产品、联合研发，积极发挥公司多年积累的大客户服务经验、强大的研发能力、快速响应能力等优势。25Q1销售费用率同比提升2.12pct，主因公司阶段性加大线上推广费用。
　　有望参与京东餐饮即时零售竞争，拓宽消费场景。6月，京东刘强东在郑州召集千味、三全、牧原、锅圈等几位河南食品界创始人开会，探讨与京东展开广泛深入合作。7月20日，京东外卖“七鲜小厨”北京首店开业，刘强东宣布投入超百亿的“万店计划”启动，未来将和美团的“浣熊食堂”、阿里的“盒马鲜生”形成直面竞争。而京东外卖餐饮端“即时零售”对标准化、高品质食材的需求，需要这些河南食品企业的供应链能力支撑。
　　短期盈利承压，但线上业务投入持续深化，构筑品牌长期势能。2025年一季度公司实现营收4.70亿元/+1.5%，归母净利润0.21亿元/-37.98%，扣非归母净利润0.21亿元/-37.71%，主要受限于原材料端毛利承压及线上推广投放加大所致。考虑到公司标准化、速冻化能力与京东等平台战略合作加深，有望借助行业资源重构流量入口，抢占家庭端“即买即食”消费场景。
　　盈利预测与投资建议
　　基于公司25年一季报收入恢复节奏偏慢，叠加C端推广仍处投入期，公司短期盈利承压，我们下调了收入与利润增长假设，预计公司25–27年EPS分别为1.05/1.20/1.41元（前次预测25/26年EPS为2.15/2.56元）。由于公司预期业绩增速仍快于大部分其他可比公司，我们在可比公司25年25倍PE基础上维持15%溢价，对应目标价30.45元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　居民消费力不及预期；行业竞争加剧风险；渠道拓展不及预期风险；原材料价格波动等风险等。