1)行情回顾:8月4日，沪金期货主力合约收涨1.36%至781.42元/克，沪银期货主力合约收涨1.3%至9039元/千克。
　　2）短期逻辑:美国7月非农新增就业人数大幅低于预期，且5、6月非农经修正后减少25.8万人，凸显美国劳动力市场的急剧放缓风险，加上7月ISM制造业PMI低于预期且连续5个月处于萎缩区间，引发新一轮美国经济衰退担忧，导致美联储降息预期骤然升温，目前市场预期美联储9月降息的概率高达80%左右。受此影响，贵金属价格强势反弹。此外，特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，随着关税政策落地，以及近期美国经济数据不佳，市场避险需求有所提升，也对贵金属价格构成支撑。展望后市，我们认为美国劳动力市场的广泛降温和关税的落地，美联储9月降息概率较大，或将继续支撑黄金价格延续偏强运行。白银方面，整体料跟随黄金，但在新一轮经济衰退担忧下,表现或弱于黄金。
　　3)中长期逻辑:美联储年内仍有一定降息概率，加上全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续等，黄金中长期霾心大概率继续上移。