国内方面：经济方面，中国7月份制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点，7月经济增长有所放缓；政策方面，中国出台国家育儿补贴制，未来或可进一步提振消费；此外，中美延长关税休战期90天，短期关税风险的不确定性降低，但是由于经济增长不及预期以及海外市场的负面影响，国内风险偏好有所降温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及贸易谈判进展上，短期宏观向上驱动有所减弱；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。
　　国际方面：经济方面，美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期的2.4%，6月消费支出环比增长0.3%，美国经济增长好于预期。就业方面，美国7月非农录得增长7.3万人，远低于预期的11万人；前两个月大幅下修25.8万个岗位，市场完全定价年底前美联诸降息两次。通胀方面，美国6月核心PCE同比上涨2.8%，高于预期的2.7%，通胀压力进一步上升。货币政策方面，美联储议息会议维持利率不变，但美联储主席鲍威尔表示当前利率是合适的，是否降息需要取决于数据，表态整体偏鹰。关税方面，目前美国仅与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国等经济体达成初步协议；但即使8月1日关税上调，谈判窗口仍然开放。整体来看，全球贸易局势因为整体上调而有所加剧，以及美国非农数据大幅下修引发衰退交易，美联储降息预期答复升温，美元指数重挫，全球风险偏好大幅降温。
　　结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期国内经济数据不及预期以及美联储降息预期降温限制国内货币政策宽松空间，国内市场有所调整，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和，通胀预期上升，但股市调整，债券价格短期震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元反弹以及“反内卷”降温，商品市场整体震荡回调。原油方面，OPEC+延续增产，美元反弹，但美国进入夏季需求高峰以及美国威胁对俄罗斯能源实施二级制裁，原油价格短期有所反弹，短期维持为谨慎做多。有色方面，短期美元反弹且美国仅对半成品铜等产品征收50%关税，有色整体有所回调，短期维持谨慎观望。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，且“反内卷”短期降温，短期大幅波动且整体调整，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元下跌，全球贸易局势因为整体上调而有所加剧，以及美国非农数据大幅下修引发避险需求，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。
　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；
　　商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色；
　　风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。