本周市场交易重心围绕232调查落地结果影响展开，因白宫宣布不对精铜加征关税，后续仅对输美铜材加征关税，市场波澜较大。受此消息影响，纽伦价差开盘后大幅回撤，基本跌去年初以来涨势。我们认为美国白宫目前宣布的铜相关关税加征细节对市场影响主要集中于以下数个方面：1、CL套利价差逻辑正式逆转，后续CL价差或往出口利润打开方向交易。2、美国下半年出口供应或阶段性流出，非美库存紧缺预期大幅缓解，LME下半年结构维持C结构。3、国内方面，下半年进口格局或更易出现增量进口，美国高库存下半年有回流动力，国内平衡或趋于一定程度的宽松。从国内市场反馈来看，当前下游在7.8w位置附近下游点价与交投情况均有一定好转，市场消费需求支撑仍在。因此三四季度我们整体对铜价并不悲观，三季度非美库存增长较快或一定程度上影响市场情绪，但铜若出现回调亦是机会