市场行情：1）券商及保险指数涨跌幅：本周券商指数下跌3.11%，跑输大盘1.36pct，近3年PB估值分位数为90.6%，近5年PB估值分位数为62.6%，近10年PB估值分位数为40.3%；保险指数下跌0.18%，跑赢大盘1.57pct，近3年PB估值分位数为96.0%，近5年PB估值分位数为78.3%，近10年PB估值分位数为39.1%。2）主要宽基指数及特色策略指数涨跌幅：沪深300：-1.75%，中证500：-1.37%，中证1000：-0.54%，中证2000：-0.01%，上证国企红利：-3.09%，万得微盘股指数：+1.09%。
　　证券板块跑输大盘。1）个股涨跌幅：华泰-0.25%、国泰海通-1.14%、广发2.96%、中信-3.20%、东财-3.42%、中金-3.50%、国联-3.89%、东证-4.04%、方正-4.04%、兴业-4.86%、湘财-5.14%。2）经纪业务：本周A股日均成交额18096.34亿元（环比-2.11%）。3）信用业务：两融余额1.98万亿元（环比+1.92%），两融余额/流通市值2.32%（环比+0.07pct）。A股总质押市值2.79万亿元（环比-2.0%），股权质押占总股本比例3.73%（环比-0.01pct）。4）投行业务：本周IPO承销金融8.74亿元（环比-23.4%），再融资承销金额83.38亿元（环比-35.9%），企业债及公司债主承销金额1107.71亿元（环比+27.1%）。5）解禁情况：弘业期货2025/8/5将有4.3亿股解禁（占流通股比56.9%），国信证券2025/8/14将有4.7亿股解禁（占流通股比4.9%），长城证券2025/8/22将有1.2亿股解禁（占流通股比3.2%），国联民生2025/9/11将有2.1亿股解禁（占流通股比8.0%），南京证券2025/11/6将有0.3亿股解禁（占流通股比0.7%），国联民生2026/1/5将有18.3亿股解禁（占流通股比41.3%），西部证券2026/1/19将有3.6亿股解禁（占流通股比8.1%）。推荐顺序：广发、国泰海通、中金H、中信、华泰、东财，建议关注：银河H、华林、湘财、建投H。
　　保险板块跑输大盘。1）个股涨跌幅：新华+2.05%、友邦+1.13%、太平+0.47%、平安+0.21%、财险-0.37%、太保-1.04%、国寿-1.83%、人保3.66%。2）当前PEV估值：友邦1.33x、国寿0.82x、新华0.79x、平安0.74x、太保0.64x。PB估值：众安H1.36x、人保A1.29x、财险H1.27x、人保H0.86x。3）长端利率：10年期国债收益率1.71%，较上周末-2.65bp。推荐顺序：中国太保H、中国人寿H、中国人保H、中国平安H。
　　风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。