事件描述
　　公司2025H1实现营业收入493.4亿元，yoy+1.44%，归母净利润20.77亿元，yoy+3.01%。2025Q2实现营业收入245.02亿元，yoy-2.60%，实现归母净利润9.49亿元，yoy-8.25%。
　　事件点评
　　分地区：海外对业绩带动较为领先。境内收入252.5亿，yoy-0.31%，境外收入204.5亿，yoy+12.34%。
　　①欧洲区：收入同比+22.7%，其中空调业务yoy+34.5%，洗衣机yoy+38.9%，冰箱前5个月销售额市占率提升1.75%。
　　②美洲区：收入同比26.2%，其中家空同比+19.3%，洗衣机同比+71%，央空同比+59%。
　　③中东区：收入同比+22.8%，其中家空同比+28.9%，洗衣机同比+21.7%。
　　④亚太区：收入同比+14.5%，其中家空轻商同比+12.3%，洗衣机同比+9%。
　　⑤东盟区：开门冰箱销售同比+46%，洗衣机收入同比+55%，央空同比+26%，空调自主品牌收入占比突破80%。
　　分品类：各品类实现稳健增速。
　　①暖通空调236.9亿，同比+4.07%，其中海信日立收入106.6亿，同比-6.0%，净利润为18.6亿，同比-5.0%。预计外销增速较快，内销有所拖累，毛利率27.12%，同比下滑1.56%。
　　②冰洗收入153.9亿，同比+4.76%，预计内销增速快于外销。毛利率为18.74%，同比提升2.12%，
　　③其他主营收入66.1亿，同比+8.89%，其中三电公司收入同比+3%，2025H1三电新增商权69亿元，反映了其在市场拓展、技术创新和全球布局方面的显著成果，并大力推进成本优化。
　　盈利能力：财务费用同比增加0.3pct，对盈利能力有所拖累。公司2025H1毛利率21.48%，同比0.2pct，其中冰洗业务毛利率有所提升，暖通空调毛利率有所下滑。2025H1净利率6.06%，同比下滑-0.17%，其中2025H1销售/管理/财务/研发费用率分别为9.87%/2.50%/0.08%/3.39%，分别同比-0.33%/0.03%/+0.3%/+0.01%。2025Q2毛利率为21.55%，同比+0.6%。2025Q2净利率为5.53%，同比下滑-0.4%。
　　高管变动：胡剑涌先生申请辞去本公司董事、总裁职务以及战略委员会、ESG委员会的委员职务；因工作安排调整，朱聃先生申请辞去本公司董事职务以及战略委员会的委员职务。同时，聘任高玉玲女士为本公司总裁，选举殷必彤为职工代表董事，提名方雪玉为执行董事候选人。
　　投资建议
　　预计公司2025-2027年营业收入分别是985.42亿元、1040.12亿元、1122.66亿元，同比增速分别为6.2%、5.6%、7.9%，净利润分别是36.91亿元、41.71亿元、45.87亿元，同比增速分别为10.3%、13%、10%，EPS分别为2.67元\3.01元\3.31元，对应公司8月1日收盘价25.50元，2025-2027年PE分别为9.6倍\8.5倍\7.7倍，公司估值较低，且后续的业绩确定性较强，首次覆盖，给与“买入-A”评级。
　　风险提示
　　销售数据不及预期，海关关税波动、集团层面对公司战略的波动。