要点
　　政策驱动与外部压力并存，工业产出平稳增长
　　平台抢占市场份额，推动即时零售消费
　　治理无序竞争，投资增速或小幅下调
　　全球关税谈判继续，出口增速继续震荡
　　高基数叠加“反内卷”，进口额增速继续底部徘徊
　　基数效应，CPI增速或再度负增长
　　国内外压力犹存，PPI增速继续底部徘徊
　　市场预期仍存不确定性，信贷规模同比少增
　　宽松政策加力支撑，M2同比增速温和回落
　　全球降息潮变，人民币或承压震荡
　　内容提要
　　2025年7月，中央经济工作会议与中央政治局会议均指出，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。政策信号释放，进一步推进全国统一大市场建设，“治理企业无序竞争”。政策初始或产生阵痛期，即短期内或对经济、投资产生压力，但长期利好。国际方面，近期美国经济数据相对强劲，降低了市场对美联储降息的预期，受美联储持续暂停降息影响，全球降息潮或也生变。
　　供给端
　　工业增加值：尽管宏观政策连续发力、高技术制造业支撑和基数效应有利，但制造业PMI回落、季节性淡季影响以及房地产拖累加剧，因此，预计2025年7月中国规模以上工业增加值同比增长6.0%，较上期下降0.8个百分点。
　　需求端
　　消费：一方面，“外卖大战”活动，推动即时零售业消费增长；另一方面，7月各地第二批国补启动时间不同，政策效应未完全释放，叠加外部环境趋紧，间接对国内居民收入、就业预期产生影响，抑制当前消费。预计2025年7月社会消费品零售总额同比增长4.8%，与前期持平。
　　投资：一方面，政策推动高质量发展，推进“两重”投资建设，利多投资；另一方面，“反内卷”叠加外部压力增加，企业利润下滑，企业持金观望寻觅投资方向，阶段性抑制投资增速的上行。预计2025年1-7月固定资产投资同比增长2.6%，较前期下降0.2个百分点。
　　出口：本月中美高层贸易会谈就关税问题达成继续暂缓90天共识，随后高级别商界代表团访华，叠加全球主要国家及经济体经济向好，外需增加利多出口，同时美国与欧盟、日本、东盟等关税问题协商取得重大进展，部分条款对中国对外贸易利益产生较大影响。预计2025年7月出口总额同比增长5.2%，较前期下降0.7个百分点。
　　进口：高基数效应，叠加国内产业结构调整，部分行业产能去化继续，经济修复放缓，抑制国内需求增长，减少了对部分国际大宗商品的需求。预计2025年7月进口总额同比增长0.0%，较前期下降1.1个百分点。
　　价格方面
　　CPI：当前居民收入、就业预期并未发生明显改变，居民收入增速持续低迷抑制消费需求扩张，依法治理企业无序竞争，经济短期下行风险增加，叠加去年同期高基数效应，预计2025年7月CPI同比增长-0.2%，较前月下滑0.3个百分点。
　　PPI：当前外部环境复杂，全球经济下行压力犹存，大宗商品总需求收缩，抑制国际大宗商品价格上涨，国内产业结构调整，房地产等传统产业产能去化继续，减少对钢铁、煤炭的需求，但“反内卷”推动落后产能退出将缓解需求相对过剩问题，预计2025年7月PPI同比下跌3.6%，降幅与前月持平。
　　货币金融方面
　　人民币贷款：尽管外部贸易不确定性、人口结构变化和支柱产业调整等因素将压低贷款增长，但是货币政策宽松、工业经济增长强劲以及政府支持消费和创新的政策将发挥更强的拉升作用。因此，预计2025年7月中国新增人民币贷款5000亿元，较去年同期增加2400亿元。
　　M2：尽管宏观政策持续发力、财政加力和基数效应有利，但外部关税风险、房地产疲软以及居民信心不足加剧，因此，预计2025年7月中国M2累计同比增长8.0%，较上期下降0.3个百分点。
　　人民币汇率：中国综合国际地位提升，提高了中国资产的吸引力，日债收益率高位震荡，增加了市场对因日债危机外溢影响美元走势的担心，但近期美国经济表现相对强劲，或使得短期内全球降息潮走势生变，预计2025年7月人民币汇率在7.0～7.3区间双向波动震荡前行。