声明偏鸽。美联储继续暂停降息。将“经济活动继续稳步扩张”，改为“上半年经济活动增长有所放缓”。票委出现分歧，理事沃勒和鲍曼支持降息25bp。
　　鲍威尔偏鹰。鲍威尔认为断言9月降息为时尚早。通胀前景来看，服务通胀放缓，而商品通胀在上升，关税传导比之前预期要慢。这意味着需要更多时间评估（9月降息似乎有点悬）。劳动力市场的指标离职率、职位空缺和失业率和一年前接近，并不能说疲软。不过就业创造和劳动力供应都在放缓，劳动力市场存在下行风险。对于主席任期结束后（明年5月）是否继续担任理事，鲍威尔表示无可奉告。对鲍威尔而言，保住通胀不反复是任期内的主要成就，而不是迎合总统。
　　市场降息预期回撤10bp。发布会后，美元指数一度冲高0.5%左右，接近100。10年美债利率从4.34%上行至4.38%附近。CMEFedWatch年内降息预期，从前一天的45bp回撤至35bp。此前市场笃定10月降息，会后预期回撤至80%左右。
　　降息预期回撤接近尾声。参考以往规律，降息预期回撤一般持续约3-4个月，本轮从5月开始，如关税传导对通胀影响可控，8月可能转向降息预期升温。而此次会议后，市场预期年内降息幅度已经往1次的方向靠拢，市场很难预期年内不降息，因而从幅度上降息预期回撤也接近“强弩之末”。接下来关注周五非农，除非非农超预期，否则降息预期回撤可能已近尾声。
　　对于美元而言，欧盟、日本等在贸易谈判中让步，叠加美国经济数据反弹、降息预期回撤，共同对美元形成助推。但后续协议落实不明朗，GDP数据指向美国经济出现放缓，美元在阶段反弹后可能继续走弱。
　　风险提示
　　美国经济、就业和通胀走势超预期，美国财政、关税等政策超预期。