2025年7月29日，公司在合肥举办2025新品上市发布会，我们参会反馈如下：
　　重磅推出五大新品，打造矩阵式产品生态。洽洽此次推出五大系列新品，①洽洽山野系列瓜子：甄选云贵川高山生态种植区优质原料，推出酸汤味、菌菇（添加云南牛肝菌）和竹香（添加四川竹叶粉）3款SKU，首创瞬压酥心工艺更入味，更酥脆。②每日坚果全坚果系列：打造品质更好的全坚果产品，0果干，高营养，低GI，坚持“洽洽坚果，全是好坚果”的品牌主张，规格方面包括5日装29.9元、罐装89.9元和礼盒装79/109元。③魔芋千层肚：使用子品牌“魔芋公主”，采用创新切花工艺与非遗古法红油制作，包括川香麻辣味和韩式香辣味，此前已经在马来西亚、泰国和柬埔寨上市，市场反馈较好。④脆脆熊鲜切薯条：上市几个月已经铺货1万家售点，销售额突破千万。⑤瓜子仁冰淇淋：基于洽洽瓜子风味推出焦糖等多种口味瓜子。本次新品从风味创新、营养功能、消费场景等多个维度进行创新升级，进一步完善了矩阵式产品生态。
　　关注新一轮瓜子采购季成本。受去年瓜子采购价格较高影响，公司毛利率受损，Q3即将开启新一轮瓜子收购，如果新采购季瓜子价格下行，低基数效应下有望实现较大利润弹性。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为73.18/80.01/87.73亿元，分别同比增长2.62%/9.34%/9.65%，预计公司2025-2027年实现归母净利润5.38/8.75/9.71亿元，分别同比下滑36.65%/增长62.60%/增长10.98%，对应2025-2027年PE为22.0/13.5/12.2X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨；食品安全风险；渠道拓展不及预期等