行情回顾与操作建议
　　当日行情：
　　中美会谈取得展期豁免期的进展未超市场预期，银行间跨月资金平稳，叠加A股午后跳水，国债期货全线回暖收涨。
　　利率现券：
　　银行间各主要期限利率现券收益率全线下行，幅度在2~3bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.7155%下行3.2bp。
　　资金市场：
　　月末央行连续净投放，银行间资金面宽松。今日有1505亿元逆回购到期，央行开展了3090亿元逆回购操作，实现净投放1585亿元。银行间资金情绪指数走松，短端资金利率全面回落，其中银存间隔夜加权回落4.8bp至1.32%，7天回落4.6bp至1.52%附近，中长期资金平稳，1年AAA存单利率维持在1.64%附近变动不大。
　　结论：
　　7月中下旬以来市场风险偏好明显提升，股市持续走强以及反内卷带来商品回暖和通胀预期升温均对债市造成一定压力，股债跷板效应下看股做债的特征较为显著，债市的担忧情绪也逐渐升温。不过这轮调整中债市并未出现恐慌性下跌，其原因可能是市场对传统的驱动股债格局切换的增长与通胀因素仍偏谨慎，虽然7月以来反内卷政策信号频出以及雅江项目提振了市场对经济基本面的预期，并带动周期股反弹修复，但考虑到去产能政策执行的难度较大，且当前需求侧也不像2015年~2016年时有地产周期强势回升配合，未来实际落地可能低于预期，周期股和商品炒作的持续性存疑，而若经济增长和通胀预期再度出现修正，则债市也将会回暖。长期来看，在经济基本面下行风险仍存及货币宽松仍具空间的背景下，债市的牛市环境还并未发生根本改变，不过今日政治局会议对经济判断较为乐观，货币政策保持“适度宽松”的提法但未提及降准降息，三季度大概率为政策观察期，宽松预期再升温可能需要看到明确的关税冲击或内需走弱。